你的股票亏钱了？别慌，用这五大策略帮你止损
哎呀，看来您的股票最近不太顺利呢。面对亏损，可以采取以下几种策略：
1. "分析原因"：首先，分析亏损的原因，是市场波动、公司基本面变化，还是自己的操作失误？
2. "冷静分析"：不要慌张，冷静分析股票的基本面，判断其是否还有投资价值。
3. "长期持有"：如果股票基本面没有问题，只是短期市场波动，可以考虑长期持有，等待市场回暖。
4. "止损"：如果亏损幅度过大，且基本面出现问题，那么及时止损，避免损失进一步扩大。
5. "分散投资"：不要把所有资金都投入到一只股票中，分散投资可以降低风险。
6. "请教专家"：如果自己难以判断，可以请教股票分析师或投资顾问。
7. "总结经验"：无论结果如何，都要总结经验教训，为以后的投资提供参考。
最后，保持积极的心态，相信未来会有更好的机会。祝您早日扭亏为盈！
相关内容：
原创 周大力
2025年04月14日 08:30 上海
在投资的世界里，流传着一个"华尔街教父"的传说——本杰明·格雷厄姆，这位价值投资理论奠基人不仅培养出了巴菲特和沃尔特·施洛斯这样的投资大师，更留下了两部被奉为"投资圣经"的著作：《证券分析》和《聪明的投资者》。今天，我们就来揭秘格雷厄姆最核心的投资秘诀——"安全边际"选股法，手把手教你5个步骤筛选出永不亏损的资产池，让你在市场动荡中稳如泰山。
一、格雷厄姆的投资智慧：从实践锤炼到理论奠基
"永远不要亏损"——格雷厄姆这一投资箴言的诞生，源于他在市场波动中的深刻体悟与系统性总结。作为华尔街最早运用量化分析的先驱之一，格雷厄姆在1929年市场动荡期间管理的资金规模曾达250万美元（相当于今天的3700万美元），这段经历让他意识到市场价格与内在价值的偏离既是风险之源，更是机遇所在。在市场周期的淬炼下，格雷厄姆通过严谨的财务分析发现：投资成功的关键在于建立科学的评估体系。1949年，他将这些洞察凝练于《聪明的投资者》中，提出的"安全边际"理论成为价值投资的基石。正如巴菲特所言："格雷厄姆的著作为投资者提供了清晰的导航——它不仅是方法论，更是应对市场波动的哲学框架"。这一框架的核心，正是接下来要详细解析的5步选股法。二、安全边际：用四毛钱买一块钱的资产
格雷厄姆对"安全边际"有个生动的比喻："就像开车时要与前车保持安全距离一样，投资时也要在价格和价值之间留出足够缓冲"。具体来说，就是以四毛钱的价格买价值一块钱的股票，这样即使你的估值有误差，也不至于亏损。这种思想颠覆了当时华尔街的主流观念，也是今天包括A股市场在内的市场主流思想。在格雷厄姆之前，大多数投资者只关注股价走势，而格雷厄姆却提出："股票不只是一个结合了价格标签的代码，投资者不能单从股价来判断一只股票的内在价值"。那么问题来了：如何计算一家公司的内在价值？格雷厄姆给出了一个经典公式：内在价值=未来预期收益×资本化因子其中资本化因子取决于公司利润稳定性、资产状况、分红政策等因素。但格雷厄姆也承认，精确计算内在价值几乎不可能，因此他更看重相对估值法——通过对比类似公司，找出明显被低估的股票。三、五步筛选法：格雷厄姆亲传的选股秘籍
现在，让我们进入正题——如何用5个步骤筛选出符合"安全边际"的股票。格雷厄姆在《证券分析》和《聪明的投资者》中提出了多个版本的筛选标准，我们综合整理出最具操作性的5步法：第一步：价格低于净流动资产的2/3
格雷厄姆最著名的选股标准就是寻找股价低于净流动资产2/3的公司。净流动资产=流动资产-总负债，这相当于假设公司明天就破产清算，你也能拿回比投资额更多的钱。举个例子：如果一家公司有1亿流动资产，负债5000万，那么净流动资产就是5000万，2/3就是3333万。如果这家公司总市值只有3000亿，就符合格雷厄姆的标准。这种股票在A股比较罕见，但在港股和美股中时有出现。2016年巴菲特投资的苹果公司就曾一度接近这个标准——当时苹果账上有2300亿美元现金，市值却只有5500亿美元。第二步：市盈率低于过去五年最高值的2/5
格雷厄姆不喜欢追高，他建议比较当前市盈率和历史市盈率。具体标准是：当前市盈率不超过过去五年最高市盈率的40%。比如某股票过去五年最高市盈率是50倍，那么只有当它跌到20倍以下时才考虑买入。这个标准能帮你避开估值泡沫，专捡"打折货"。第三步：股息率不低于AAA级债券收益率的2/3
格雷厄姆非常看重分红，他认为持续分红的公司更可靠。他的标准是：股息率≥AAA债券收益率的2/3。假设目前AAA级公司债收益率是4.5%，那么目标股票的股息率不应低于3%。在A股，长江电力、大秦铁路等股票长期符合这一标准。第四步：负债不超过有形资产价值
高杠杆公司风险大，格雷厄姆要求：总负债≤有形资产价值。有形资产=总资产-无形资产-商誉，这个标准能过滤掉那些靠借钱扩张的公司。比如某房地产公司总资产100亿，但负债90亿，商誉10亿，那么有形资产只有80亿(100-10-10)，负债90亿已经超过了80亿，就不符合标准。第五步：十年内利润翻倍且衰退不超过两年
最后，格雷厄姆还关注长期盈利能力：过去十年利润增长≥100%，且最多只有两年利润下滑≤5%。这个标准确保公司不是一时便宜，而是长期稳健。贵州茅台就是个典型案例——从2009到2019年，净利润从43亿增长到412亿，十年间增长近十倍，且每年都保持正增长。四、实战案例：格雷厄姆门徒们的辉煌战绩
纸上谈兵不如实战检验。让我们看看格雷厄姆的门徒们如何运用这套方法创造奇迹：案例1：巴菲特收购伯克希尔哈撒韦1962年，巴菲特发现这家纺织公司每股运营资本19.46美元，而股价只有7.5美元——符合"价格低于净流动资产2/3"的标准。虽然后来纺织业务失败了，但低价收购带来的安全边际让巴菲特成功将其转型为投资平台。案例2：沃尔特·施洛斯的神奇记录
这位格雷厄姆的忠实门徒，在47年投资生涯中实现了年均15.3%的回报，远超同期标普500的10%。他的秘诀就是严格遵守格雷厄姆的净流动资产选股法，曾同时持有100多只股票实现分散风险。案例3：A股中的"格雷厄姆式机会"
2013-2014年，长安B股价一度低于每股净现金，意味着市场白送你还倒贴钱。采用格雷厄姆方法的投资者在此期间获得了超过300%的回报。
五、安全边际的三大获利空间
格雷厄姆的"安全边际"理论之所以经久不衰，是因为它能捕捉三种获利机会：第一空间：估值修复当价格远低于价值时，均值回归是必然的。就像弹簧被压得越低，反弹越强。第二空间：惯性上涨
有时股票涨过内在价值后还会继续上涨，但格雷厄姆派通常放弃这段，因为风险太高。第三空间：价值增长
如果公司内在价值本身在增长，投资者能获得双重收益。巴菲特后来特别重视这一点。格雷厄姆主要专注于第一空间，这也是为什么他说："如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱"。
六、21世纪的安全边际投资法
可能有读者会问：这套诞生于80年前的方法在今天还适用吗？答案是肯定的，但需要与时俱进：- 适当放宽净流动资产标准：现在股价低于净流动资产2/3的机会很少，可以放宽到股价低于净资产。
- 加入质量因素：格雷厄姆后期也承认，管理团队、品牌价值等"软实力"很重要。
- 关注新兴行业：格雷厄姆时代的主流是制造业，今天需要理解科技公司的估值逻辑。
- 利用量化工具：计算机可以快速筛选数千只股票，找出符合标准的标的。
七、最重要的原则：战胜自己
格雷厄姆在《聪明的投资者》中反复强调："投资者最大的敌人不是股票市场，而是他自己"。他观察到，大多数人骨子里倾向于投机或赌博，受欲望、恐惧和贪婪所左右。因此，执行安全边际策略最困难的部分不是分析公司，而是保持纪律：在市场狂热时敢于卖出，在市场恐慌时勇于买入。正如格雷厄姆所说："即便是聪明的投资者也可能需要坚强的意志才能置身于'羊群'之外"。结语：永不亏损的终极秘密
格雷厄姆留给我们的不仅是选股方法，更是一种投资哲学。用他的话总结就是："投资的核心原则有三条：第一，永远不要亏损；第二，永远不要忘记第一条；第三，坚持安全边际"。现在，你已经掌握了格雷厄姆亲传的5步选股法。接下来要做的就是：拿起财务报告，开始筛选你的"永不亏损资产池"。记住，市场总会奖励那些有耐心、有纪律的价值猎手。
1