隔夜资金利率跌破政策红线，年内新低1.35%！资金面未来走向揭秘

隔夜资金利率低于政策利率，通常反映了市场资金充裕，流动性宽松的情况。以下是可能的分析和后续走势的推测：
1. "市场资金充裕"：低隔夜资金利率表明市场上有大量的闲置资金，这可能是由于金融机构在准备金管理、资产配置策略等因素影响下，将资金存放在银行间市场。
2. "政策导向"：政策利率是央行调控货币市场的重要工具，通常低于政策利率的隔夜资金利率可能是央行通过公开市场操作（如逆回购、MLF等）向市场注入流动性的一种体现。
3. "后续走势"： - "短期"：短期内，低隔夜资金利率可能持续，央行可能会继续通过公开市场操作维持流动性合理充裕。 - "中期"：中期来看，如果经济形势稳定，央行可能会根据经济增长、通货膨胀等宏观经济指标，逐步调整货币政策的力度和节奏。 - "长期"：长期来看，隔夜资金利率的变化将取决于宏观经济、金融市场的供需关系以及央行的货币政策。
4. "影响"： - "金融市场"：低隔夜资金利率有利于降低金融市场的融资成本，促进实体经济发展。 - "投资者"：投资者可能会更加关注长期投资机会，而非短期套利。
总之，隔夜资金利率低于政策利率表明市场流动性较为宽松，但后续走势还需关注宏观经济、金融市场以及央行的政策导向。

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财联社6月10日讯（编辑 杨斌）在万亿买断式逆回购落地后，市场终于切实感受到了资金面的暖意。今日，银行间隔夜质押式回购利率不仅创下年内新低，同时已下破政策利率1.40%，显示此前困扰银行的负债压力确有显著改善。业内分析指出，资金价格中枢下行的终点未至，但季节性波动仍在。

从今天上午的资金利率看，DR001均价继续下探。截至午间，DR001均价再下2BP至1.35%，创造年内新低；DR007均价下行1BP至1.49%。

图：DR001加权平均走势

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

由于央行在5月中旬已下调7天期逆回购利率10BP至1.40%，DR001均价近日实际已低于政策利率。

交易员解释称，DR是银行之间拆借的利率。一般情况下，大型银行通过逆回购从央行获得资金，再拆借给中小银行，故DR利率应高于政策利率。

此前因存款搬家等因素，银行间资金面较为紧张。尽管今年2月来资金利率整体震荡下行，但大部分时间DR利率远高于政策利率。上周五，央行提前预告并开展了10000亿买断式逆回购操作。

“DR001低于政策利率，意味着从银行间拆借资金比从央行处借入还要便宜。”上述交易员进一步指出，在万亿买断式逆回购落地后，银行间市场资金确实已非常充裕，银行负债端压力已大大缓释。

财通证券首席经济学家孙彬彬的团队指出，买断招标信息落地后，Shibor 3M和IRS_REPO_1Y指标出现了明显的下行，两者边际变化反映出“银行体系中长期资金缓解，市场资金预期边际乐观”的信息。

除资金利率外，同业存单发行利率见顶回落，一年期国股行同业存单的发行利率由上周最高1.71%，下行至1.67%左右。

不过，6月毕竟濒临半年末，资金面季节性波动难免出现。同时，存单的到期高峰和政府债的供给高峰仍未度过。

华安证券固收首席颜子琦认为，大行的资金融出水平在上周恢复到正常水平，但中小行资金转为净融入，融入加大可能与负债端压力升温相关，资金的量价更加依赖大行。在6月大额存单到期和政府债供给仍不低的背景下，预计资金面整体维持均衡，但可能难以大幅下行。

华创证券固收首席周冠南预计，6月流动性缺口在1.4万亿附近，考虑1万亿买断式逆回购已经投放，整体资金缺口压力相对有限。买断式逆回购前置操作，整体有利于稳定资金预期。

中邮证券固收首席梁伟超认为，资金价格中枢下行的终点未至，季节性波动仍在。投资者不需对资金价格中枢下行的终点做出判断，更不必对所谓央行“合意”的资金价格位置过分纠结，后者更多是市场自身预期的投射。所以在流动性宽松的月初，依然可以看到资金价格的继续下行，但半年末的季节性波动也将存在。

（财联社 杨斌）