数据透露加密市场转向：山寨币季消失 「比特币霸权」成常态

根据市场数据与 Wintermute 报告显示，加密货币市场的游戏规则已发生根本性转变。比特币的主导率已连续 730 天稳定在 55% 以上，最新数据更达到 56.3%，创下史上最长纪录。这象徵着过去散户追逐山寨币暴富梦的时代，正被机构主导的价值投资所取代。

资金流向的极度不均是当前市场的核心特徵。数据显示，过去一年流入市场的增量资金中，高达 85% 被比特币和稳定币占据，剩下的 15% 则由超过 5,000 种山寨币瓜分。这种资金集中的现象直接导致山寨币市场流动性枯竭。山寨币的买卖价差中位数，已从 2021 年牛市的 0.15% 飙升至目前的 1.2%，投资者的交易成本大幅上升。

Wintermute 的数据进一步揭示了山寨币动能的衰退。在 2024 年，平均一个山寨币题材的涨势能维持约 60 天；但到了 2025 年，这一数字缩减至仅约 20 天。市场普遍存在趋势疲劳，投资者不再持有长期信念，转而採取短线战术交易，导致多数代币在短暂反弹后迅速回落。

市场内部呈现剧烈的两极分化：

• 市值表现： 市值超 100 亿美元的大盘山寨币两年内整体上涨约 200%；然而，市值 10 亿美元以下的小盘币平均跌幅达 60%，中位数更低至 -75%。

• 新币危机： 2024 年后上线的高估值 VC 项目处境艰难。数据显示，去年上线的新项目中有 87% 在三个月内破发，平均跌幅达 75%。

目前，机构投资者的配置极为保守，其投资组合中比特币占 85%，以太币占 10%，其他代币仅占 5%。

迷因币曾是市场上最活跃的部分，但在 2025 年初达到顶峰后，就再也没有完全恢复过来。Wintermute 表示，交易变得分散且範围狭窄，能够吸引有效流动性的代币数量减少。交易活动依然存在，但波动範围大大缩小，为广大用户提供了更少的参与机会。