关税推升美 PPI 飙五个月高 Fed 短期难降息

美国劳工统计局 1 月 30 日公布最新统计，受到关税传导的影响，美国 2025 年 12 月生产者物价指数（PPI）增幅创下五个月来新高，显示输入性通膨压力仍在发酵，也使市场研判联準会（Fed）短期内按兵不动的机率甚高。

路透社等外媒报导，美国劳工统计局1月30日公布，2025年12月PPI月增0.5%，创去年7月以来最大单月升幅，且明显高于市场预期的0.2%；剔除波动较大的食品与能源价格后，12月核心PPI月增率更达0.7%，不仅为市场预估值0.3%的两倍以上，也凸显上游生产成本压力仍高，为通膨前景增添变数。

以细项来看，12月PPI升温主要由服务类价格上涨所推动，服务类价格月增0.7%，其中以贸易服务、饭店住宿及机票价格涨幅最大；相较之下，商品类价格与前月持平，能源与食品价格则分别下降1.4%、0.3%。

PPI为衡量国内製造商在生产过程中，所需採购品的物价状况，有助于预测未来的物价变化。

12月PPI数据公布后，美股主要指数短线承压回落，美债殖利率同步走升，反映市场开始重新评估未来利率路径。

Fed 1月FOMC会议结果日前出炉，拍板政策利率区间维持在3.5%-3.75%不变，先前连续三次各一码的降息循环暂时喊卡。Fed主席鲍尔先前坦言，关税是近期物价上涨的主要因素，但整体通膨有望于2026年中逐步趋缓，显示Fed对于降息时点仍高度谨慎。

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