三大利空到齐！分析师示警：标普500今年恐现两位数跌幅

DataTrek 共同创办人 Nicholas Colas 警告，历史上导致标普 500 指数暴跌两位数的三大核心因素，在 2026 年已全数出现。

他周二 (24 日) 说：美股全年表现不佳通常源于特定因素，而非仅是运气不佳，或投资情绪的随机波动。

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三大利空：衰退、战争、政策转向

Colas 回溯自 1928 年以来的历史数据，找出标普 500 指数含股利再投入计算后总报酬损失至少 10% 的 12 个年度，结果发现，经济衰退、军事冲突以及联準会 (Fed) 货币政策的意外转向是导致美股重挫的主因。这当中又以经济衰退最常见，在 12 次案例中占了八次。

Colas 说：股市目前正在惊恐状态，因为这三个因素正同时发生。

中东战火短期内没有结束迹象、原油价格飙升，不仅可能引发经济衰退，更推升通膨压力，让 Fed 陷入两难。他预警，冲突持续愈久，Fed 被迫升息的可能性就愈高，且升息幅度难以预料。

估值过高削弱抗跌能力

报告也指出，美股目前的估值与历史衰退年份相比明显偏高：衡量长期估值的席勒本益比(Shiller P/E) 目前高达 37.5 倍，相比之下，在过去因经济衰退导致股市双位数跌幅的年份当中，其年初的平均席勒本益比仅为 21.3 倍。

Colas 指出，当股市在统计上处于便宜水位时，经济衰退引发美股出现超过 10% 跌幅的机率仍较低。然而，儘管美股过去几个月已有所修正，目前看来依旧昂贵，代表市场面对冲击时极为脆弱。

3 月表现恐创一年来最差

在美以联军 2 月 28 日对伊朗发动空袭之后，美股 3 月表现欲振乏力，根据 FactSet 数据，标普 500 指数本月已下跌 4.7%，可能创下 2025 年 3 月以来最大单月跌幅，且正迈向 2025 年第 1 季以来首见单季亏损——该指数今年来到周二收盘累计下跌 4.2%。

儘管利空罩顶，Colas 仍对 2026 年抱持一丝乐观，认为若中东局势能迅速降温并促使油价回落，仍有机会避免全年出现两位数亏损。

他建议想规避风险的投资人配置在黄金上。黄金最近虽然陷入熊市 (从高点回跌 20%)，但历史证明在美股承受压力时期，黄金仍是最强的避险工具。