标普500恐跌17%、那斯达克14%！巴菲特点破股市最大风险

美国股市近期涨势凌厉。标普 500 指数自 3 月以来累计上涨 16%，并连续九週收红；那斯达克综合指数同期更大涨 25%，创下 2002 年以来最佳双月涨幅。然而通膨升温、公债殖利率走高，正悄悄动摇这波多头格局。

根据《The Motley Fool》报导，儘管美伊双方传出达成初步停火协议，油价一度回落，但布兰特原油期货仍高于每桶 90 美元，较年初累涨逾 50%，持续加重消费者负担。

‌

美国 4 月消费者物价指数（CPI）年增 3.8%，为 2023 年 5 月以来最热通膨数据。更令市场警惕的是，排除食品与能源的核心 CPI 同步加速，显示高能源成本正透过製造与运输管道蔓延至整体经济。

分析人士指出，即便美伊局势明日化解，波斯湾油气基础设施受损，加上油井重启旷日费时，通膨压力短期内恐难消退。

芝商所 FedWatch 工具显示，市场预期联準会（Fed）将在未来一年内至少升息一码（25 个基点）。

报导指出，较高的利率通常会对股市造成压力，部分原因在于，随着借贷成本上升抑制支出，企业获利成长往往会放缓；另一部分原因则是，较高的利率会压缩股市估值。

利率上升对股市的冲击体现在两个层面：

企业借贷成本增加，压抑支出与获利成长； 未来现金流折现价值下降，直接压缩股票估值。

当无风险的公债能提供可观报酬，投资人自然会重新审视持有高风险股票的必要性。

股神巴菲特（Warren Buffett）就曾于 2017 年接受《CNBC》採访时表示：从长期估值来看，最重要的因素显然是利率。如果利率注定维持在低水準，那么任何投资所带来的未来获利，都会变得更有价值。政府债券的殖利率始终是衡量估值的重要指标。

反过来说，若利率预计将维持在较高水準，投资未来产生的现金流价值就会下降。当利率上升时，公司股票的当前价值就会下降，因为其未来获利折算回今天的价值变低了。

政府公债通常被视为无风险资产。近期公债殖利率大幅上升，原因在于市场愈来愈确信联準会可能必须进一步升息。

当美国公债殖利率走高时，投资人可能重新评估资产配置，因为如果几乎没有风险的公债就能提供不错的报酬，投资人可能不愿意承担股市波动风险。

因此，殖利率上升可能对股市形成压力。

5 月间，美国 30 年期公债殖利率一度飙升至 5.18%，为 2007 年以来最高水準，并连续 11 个交易日维持在 5% 以上，创下近二十年最长纪录。

历史数据显示，上一次 30 年期殖利率连续 11 个交易日突破 5% 后，标普 500 指数与那斯达克指数在接下来一年内分别下挫 17% 与 14%。

市场分析人士警告，儘管中东局势趋缓带动近期股市反弹，但随着公债殖利率持续走高，债券吸引力与日俱增，一旦资金加速撤离股市，主要指数恐将面临显着下行压力。