辉达Vera Rubin机柜成本冲910万美元 Bernstein估「这两台厂」受惠

外媒报导，AI 算力竞赛持续升温，但建置成本也正以惊人速度攀升，而伯恩斯坦 (Bernstein) 最新报告指出，辉达 (NVDA-US) 下一代 Vera Rubin NVL72 机柜成本高达 910 万美元，远高于市场普遍预估的 800 万美元，而一座 1GW 级 AI 资料中心的总投资额更逼近 473 亿美元。

不过，儘管资本支出持续膨胀，伯恩斯坦认为，由于 Vera Rubin 的运算效能较 Blackwell 大幅提升 3.5 倍，每单位运算能力的投资报酬率同步改善，因此大型科技公司仍有充足理由持续加码 AI 基础建设。

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伯恩斯坦分析师 Stacy A. Rasgon 等人在 6 月 8 日发布的研究报告中指出，市场先前引用的每柜约 800 万美元成本，主要是根据旧有记忆体价格推估，已无法反映实际情况。最大的差异来自高频宽记忆体 (HBM) 价格快速上涨。

目前 HBM4 价格约为每 GB 16.6 美元，但预估到 2027 年 Vera Rubin 进入量产阶段时，价格可能升至每 GB 53 美元。报告认为，辉达未来也可能透过动态定价机制将成本转嫁给客户。

在成本结构方面，GPU 仍是最昂贵的组件。

伯恩斯坦估算，每颗 Rubin GPU 价格约 5.5 万美元，一个 NVL72 机柜配置 72 颗 GPU，总成本约 396 万美元，占整体机柜成本近一半。此外，36 颗 Vera CPU 约增加 18 万美元成本。

记忆体与储存设备则是此次成本上升的最大推手。

伯恩斯坦估计，相关成本合计约 320 万美元，高于市场过去预估的约 200 万美元。其中 HBM4 成本约 109 万美元，LPDDR5X 约 80 万美元，直连储存设备约 128 万美元。

网路设备、散热系统与电源模组合计约 200 万美元，其中网路设备成本约 127 万美元，包括 NVLink 交换器、Spectrum-X 交换器、背板及相关连接元件。

若将单一机柜成本扩大至整座资料中心规模，投资金额更加惊人。

报告指出，Vera Rubin NVL72 机柜功耗达 220kW，依照机柜耗电量占资料中心总耗电量 78% 推算，一座 1GW 资料中心可容纳约 3,557 个机柜，光是机柜与伺服器设备投资就达 323 亿美元。

再加上土地、建筑、冷却系统及机电设备等基础设施成本约 150 亿美元，整体建置成本将达 473 亿美元，较 Blackwell 世代约 405 亿美元增加 17%。

虽然建置成本持续攀升，但 Vera Rubin 带来的运算效能提升也相当显着。

报告指出，Vera Rubin NVL72 的 FP8 运算能力达 2,520 PFLOPS，远高于 Blackwell 的 720 PFLOPS。若以每 GW 计算，其 FP16 Sparse 运算能力可达 8,960 EFLOPS，超过 Blackwell 的 4,269 EFLOPS。

若以每 10 亿美元资本支出衡量，运算效能则从 Blackwell 的 105.5 EFLOPS 提升至 189.3 EFLOPS，显示 AI 资料中心的投资效率持续改善。

AI 需求爆发也是支撑企业持续投资的重要原因。

伯恩斯坦引用资料指出，Anthropic 年化营收已从 2025 年底约 90 亿美元暴增至 2026 年 5 月的 470 亿美元。公司坦言，由于算力供应不足，部分客户需求甚至无法满足。

供应链方面，记忆体产业被视为最大赢家。伯恩斯坦指出，相较前一代产品，CPU DRAM 容量增加达 320%，增幅远高于 HBM 与 NAND 约 50% 的成长幅度。此外，CXL 记忆体在 AI 推理与 KV Cache 领域的应用持续扩大，也有助推升 DRAM 需求。

电源供应相关厂商同样受惠。报告指出，电力系统占整体机柜成本比重已由上一代约 1% 提升至 1.6%，加上 800VDC 架构逐步导入，未来成长空间仍大。因此伯恩斯坦重申台达电 (2308-TW)优于大盘评级，目标价上调至 2,620 元。

在载板领域，伯恩斯坦看好 ABF 载板需求持续成长，并点名欣兴 (3037-TW) 及日本 ABF 载板龙头揖斐电 (Ibiden) 将受惠 AI 伺服器升级潮，其中欣兴目标价上看 990 元。

不过，报告也提醒，LPDDR 记忆体供应不足可能成为未来 Vera Rubin 系统出货的潜在瓶颈。若供应持续吃紧，辉达未来不排除先推出较低容量版本，再由客户视市场价格与需求自行升级记忆体配置。