美光毛利率飙上84.9%超车辉达 AI记忆体荒让客户「不买不行」

美光周三盘后 (24 日) 公布优于预期的财报，同步揭露毛利率达 84.9%，不只高于前一季的 74.9%，更远高于去年同期的 39%，这不仅创下公司史上新高，也成为美国大型科技企业中最高的毛利率水準。

在美国科技巨头中，美光毛利率已超越 Meta(META-US) 最新一季的 81.9%，以及辉达 (NVDA-US) 的 75%。CNBC 指出，这代表对一家长期被视为生产商品化产品的记忆体厂而言，定价能力出现惊人跃升。

‌

美光财务长 Mark Murphy 在法说会上表示：2026 会计年度第 3 季毛利率较去年同期增加超过一倍，并创下公司历史新高。

AI 需求引爆记忆体荒 营收与获利连创纪录

由于资料中心业者为满足人工智慧 (AI) 需求而大举抢购记忆体，美光成立 48 年以来的财务纪录正不断被改写：第 3 季营收达 414.6 亿美元，较前一次历史高点增加超过 200 亿美元，同期净利 282.4 亿美元，也比上一季创下的历史纪录再高出逾 100%。

美光周三盘后大涨 15.8%。截至周三正规交易时段收盘为止，美光股价过去一年来暴涨超过 700%，市值突破 1 兆美元大关。

辉达、超微、Google 抢货 苹果也跟进

从辉达、超微 (AMD-US) 及 Alphabet(GOOGL-US) 旗下 Google，都需要美光生产的高频宽记忆体 (HBM) 来支援 AI 处理器与相关系统。

除了 AI 晶片业者必须承受记忆体短缺带来的价格飙升外，苹果 (AAPL-US) 等消费电子厂商，也面临来自美光及少数供应商的记忆体成本上涨压力。

苹果执行长库克上周接受《华尔街日报》(WSJ) 访问时坦言，iPhone 可能需要调涨售价，以因应他口中难以持续的记忆体供应环境。

美光签长约锁高价 毛利率还会再升

美光周三表示，目前正与客户签订长期的策略客户协议(Strategic Customer Agreements，SCA)，并以足以维持高毛利率的价格水準成交。这与过去记忆体产业以短期供需与现货价格为主的商业模式，形成鲜明对比。

美光执行长 Sanjay Mehrotra 说：对于採价格区间设计的 SCA 合约而言，光是最低价格就足以让美光维持非常强劲的毛利率，甚至高于过去任何一个景气循环的高峰水準。

市场看好 HBM 缺货延续至 2027 年后

在美光之前，辉达曾因 AI 热潮推动 GPU 需求暴增而创下惊人的获利能力，目前市值已逼近 5 兆美元。

不过辉达毛利率高峰约为 79%，仍低于美光目前的 84.9%。

再观察其他大型科技企业的毛利率，博通 (AVGO-US) 为 69.5%，接着是微软 (MSFT-US) 的 67.6%，以及 Alphabet 的 62.4%。

所有大型科技股中，最接近美光的是其竞争对手 SanDisk(SNDK-US)，该公司 4 月底公布的毛利率由 51.1% 升至 78.4%。

至于投资人最关心的后市，美光管理层态度相当乐观，第 4 季毛利率估将进一步升至约 86%。财务长 Murphy 表示，美光预期市场供应紧张状况将持续至 2027 年之后。

Susquehanna 分析师 Mehdi Hosseini 表示，对于一个成立 30 年来始终不受市场青睐的产业而言，这是巨大转变。

Hosseini 说：随着『记忆体墙』(Memory Wall) 问题浮现，客户别无选择，只能支付更高溢价。他对美光股票评等保持在买进。