美系外资重申正向看法，奇鋐下半年营运可望优于上半年

散热厂奇鋐受惠 AI 伺服器需求延续，美系外资最新报告重申对其正向看法，认为第二季营收表现主要反映 NVIDIA Blackwell 平台转换至下一代 Rubin 世代前的产品过渡期，短期营收动能虽受到平台转换影响，但下半年随着新专案与多项 ASIC 产品陆续推出，营运表现可望优于上半年，并同步带动毛利率趋势向上。

美系外资指出，奇鋐第二季营收表现符合 AI 伺服器供应链进入世代交替阶段的特徵。由于 Blackwell 平台进入放量后期，市场焦点逐步转向 Rubin 世代布局，客户端在新旧平台转换过程中，拉货节奏可能出现短期调整。不过，外资认为，这并不代表 AI 伺服器散热需求转弱，而是产品组合转换下的阶段性现象。

展望下半年，美系外资预期，奇鋐营运表现将优于上半年，主因除 AI 伺服器需求仍维持高档外，多项 ASIC 专案也将于下半年陆续推出，有助于推升高阶散热产品出货动能。随着 AI 晶片功耗持续提高，伺服器系统对散热解决方案的要求也同步提升，包括水冷、冷板、散热模组与相关零组件需求均可望受惠。

AI 伺服器平台持续朝高功耗、高密度方向发展，散热设计已成为伺服器系统效能与稳定性的关键环节。相较传统伺服器，AI 伺服器单机功耗明显提升，带动散热规格升级，也使具备完整散热解决方案与量产能力的供应商，在供应链中扮演更重要角色。

在产品组合改善下，美系外资也预期，奇鋐下半年毛利率表现可望随营收规模扩大与高阶产品比重提升而改善。由于 ASIC 专案通常具备客製化程度较高、规格要求较严格等特性，相关产品导入后，有助于支撑整体获利结构。

（首图来源：奇鋐）