AI股王跌落神坛？辉达市值蒸发1兆美元 估值竟比标普500便宜
AI 晶片龙头辉达 (NVDA-US) 近两个月市值蒸发约 1 兆美元，股价自 5 月 14 日历史高点回落 16%，市场焦点也逐渐从 GPU 龙头转向记忆体等 AI 供应链。不过，儘管股价陷入修正，华尔街分析师对辉达基本面仍维持高度乐观，认为目前估值已回到 AI 热潮爆发前水準，反而提供中长期布局机会。
根据彭博彙编数据，辉达目前预估未来 12 个月本益比 (P/E) 约 18 倍，为 2019 年初以来最低水準，不仅低于标普 500 指数逾 20 倍的预估本益比，也低于那斯达克 100 指数近 23 倍，显示这家曾是华尔街最炙手可热的 AI 概念股，如今估值已明显降温。
值得注意的是，估值下滑并非反映公司营运恶化。相反地，分析师近几个月持续上调辉达未来数季获利预估，市场修正主要来自 AI 投资主轴转变，资金逐渐转向记忆体、储存及其他半导体族群，包括美光 (MU-US)、超微(AMD-US) 及英特尔 (INTC-US) 等公司股价今年皆有亮眼表现。
Fulton Breakefield Broenniman 研究主管 Michael Bailey 表示，市场情绪已开始转向，过去预期偏低的公司如今成为资金追逐焦点，例如美光便成功吸引市场目光。
AI 交易轮动 记忆体族群成最大赢家虽然辉达仍预估将缴出标普 500 指数第四快的营收成长，但今年股价仅上涨 5.6%，落后标普 500 指数 9.6% 及那斯达克 100 指数 16% 的涨幅；相较之下，费城半导体指数今年已大涨 74%，可望创下 2003 年以来最佳年度表现。
其中，美光受惠高频宽记忆体 (HBM) 价格大涨，今年股价飙升 229%，延续去年 239% 的强势表现，成为半导体族群最大赢家。反观辉达，今年却成为费半 30 档成分股中表现第三差的个股；而在 2024 年，辉达仍是指数中第二强势的股票，去年则维持中段班水準。
彭博数据显示，辉达股价与费半指数的相关性上月降至 2014 年以来最低，反映市场资金配置已出现明显变化。Accuvest Global Advisors 投资长 Eric Clark 指出，辉达过去涨幅过大、持股过于集中，当市场寻找新的 AI 投资标的时，辉达自然成为资金调节来源。
市占率仍近 97% 华尔街看好获利续创新高儘管 AI 交易出现轮动，辉达在 AI 伺服器 GPU 市场的领导地位依然稳固。彭博行业研究 (Bloomberg Intelligence) 资料显示，截至 2025 年底，辉达仍掌握 97% 的伺服器 GPU 市场，高于 2024 年底的 95%，即使 Google、亚马逊 (Amazon) 等大型客户积极发展自研 AI 晶片，也尚未明显侵蚀其市占率。
市场预估，辉达截至 2027 年 1 月底止的 2027 会计年度，营收将达 3,930 亿美元、获利 2,280 亿美元，分别年增 82% 及 90%；其中，近三个月获利预估更上调 13%，显示市场对公司基本面仍具高度信心。
目前追蹤辉达的 82 位分析师中，仅 3 人给予持有评等、1 人建议卖出，其余皆维持买进建议，平均目标价 302 美元，意味未来 12 个月仍有逾 50% 的上涨空间，也是美股七雄(Magnificent Seven) 中最高的预期报酬。
分析人士认为，辉达过去曾多次历经估值压缩后迅速回升，只要 AI 资料中心需求持续成长，公司获利仍有望带动股价重新走强。正如市场常说的一句话：股价终究会跟着获利走。