辉达今年仅涨3% 美银喊买：落后反而创造进场机会 

儘管辉达 (NVDA-US) 今年股价表现在半导体类股中落后，但美银 (BofA) 认为，投资人对辉达过于严苛，反而替该公司创造出更具吸引力的买进机会。

美银分析师 Vivek Arya 周二 (7 日) 表示，辉达股价截至周一为止的一年来仅上涨约 3%，同期费城半导体指数 (SOX-US) 却大涨逾 80%。

他坦言，目前市场确实存在多项疑虑，但他认为，投资人的反应已经过度悲观。

其中一个拖累的因素是记忆体元件价格持续上涨，投资人担心这将将侵蚀辉达毛利率。

不过 Arya 认为，投资人过度放大高频宽记忆体 (HBM) 成本增加带来的压力，却低估了辉达的定价能力、规模优势，以及高达 1190 亿美元的供应链承诺。

他表示，虽然每座人工智慧 (AI) 机柜使用的 HBM 成本提高，但辉达下一代 Rubin 平台售价可望远高于目前的 Blackwell 产品，因此足以弥补成本增加，预估毛利率仍可维持在 75% 左右。

另一项市场疑虑，是辉达面临客製化 AI 晶片竞争，例如 Alphabet 旗下 Google(GOOGL-US) 与博通 (Broadcom)(AVGO-US) 共同设计的 TPU。

不过，Arya 指出，Google 的 TPU 问世已有超过 10 年，然而辉达 GPU 营收却这段期间暴增 700 倍。

他预期，长期而言，辉达仍将维持全球大型云端服务商 (hyperscaler)AI 基础建设支出的 65% 至 70% 市占率。

此外，Arya 指出，虽然辉达与微软 (MSFT-US) 及苹果 (APPL-US) 一样，都拥有 AI 成长机会、也面临记忆体成本压力，但辉达目前估值反而低于这些公司。

根据道琼市场数据，辉达未来 12 个月的预估本益比仅 18.69 倍，几乎只有过去 10 年平均 36.9 倍的一半，也接近 11 年低点。

辉达股价周三收盘上涨 3.7%，报每股 204.12 美元。

Arya 看好，达 8 月公布财报后，将再次向投资人证明自己在产品、定价能力及供应链管理方面，仍拥有深厚的护城河。