不怕业界反对！韩国交易所强推9/14盘后ETF上路 对决虚拟资产交易所与ATS

外媒最新报导指出，儘管业界对近期槓桿类产品波动存在担忧，韩国交易所 (KRX) 仍将于 9 月 14 日正式开启 ETF 盘后交易，意在与另类交易系统 (ATS) 业者 Nextrade 及全天候加密货币交易所竞争。

对此资管机构示警，无法精準计算即时盘后净值 (NAV) 估算，恐扩大 ETF 价格背离幅度，但据悉 KRX 已拍板推进并正式要求投信提交可盘后交易 ETF 名单。此前，业界已呼吁 KRX 延后该业务上线，个股槓桿型 ETF 将不纳入盘后交易的交易标的範围。

《朝鲜日报》报导，KRX 坚持上路，部分源于 ATS 业者 Nextrade(NXT)压力，NXT 每日交易 12 小时 (盘前 8:00-8:50、盘后 15:40-20:00)，KRX 在交易时数上居劣。NXT 目前还不能交易 ETF，要等金管当局全套核准(11、12 月有望获批) 实际开跑，未来 3-4 个月 KRX 享垄断窗口，某投信高层称KRX 想在这段领先期将先发优势最大化。

代币化证券 (STO) 逼近也加剧与 24 小时虚拟资产平台的竞争，其核心诉求正是24 小时交易＋即时交割。含 STO 条文的《电子证券法》修正案在今年 1 月国会闯关通过，明年 2 月 4 日生效。一旦分散式帐本证券入市，虚拟资产交易所与代币证券平台将正面交锋。

美国方面，美国证交会 (SEC) 已准那斯达克交易所上链代币化交易、纽约证交所获准开发链上交割平台，那斯达克的 23 小时交易计画 (日盘 4:00-20:00、夜盘 21:00 - 翌日 4:00) 在 4 月过关，两家目标年底上线。

资管界忧心收盘后估计净值 (iNAV) 算不準，扩大市价与净值裂口。iNAV 靠标的即时价格估算，正规盘由 KOSCOM 即时供数。今年 4 月，KRX 决定盘前盘后不披露 iNAV，改由流动性提供商 (LP) 算公允价报价，义务同正规盘。

但业界反驳：LP 收盘后算 4 小时公允价需增加人手与系统，多数券商会避开成本；创赎回基础建设也未齐备。没 iNAV，纯靠交易撮合的价格易大幅偏离。

上周三 (7 月 29 日)，南韩八大投信执行长与八大证券主管在金投协会长黄成烨主持下会谈，传达审慎共识。

与此同时，近期 ETF 市场萎缩增添隐忧，上月底南韩国内 ETF 总净值 434.615 兆韩元，较 6 月底 512.408 兆蒸发 15.2%，或 77.793 兆韩元，单月跌破 500 兆关卡，上周四 (7 月 30 日) 随股灾再摔至 398.0339 兆、失守 400 兆。

1138 档 ETF 中，891 档上月收跌，531 档跌逾 10%。上周五 (7 月 31 日) 提早上路的单股槓桿产品管制更浇冷水，管制后 4 日均量 1.6991 兆韩元，较前 5 日 10.7305 兆暴降 84%。

KRX 近日也通知主要投信业者，8 月新 ETF 挂牌恐因法规审查积压、工作量暴增而延迟。