「第961期」高度关注,有色ETF投资攻略——大类资产配置新视角

【第961期】高度关注：大类资产配置视角下的有色ETF
随着我国经济的持续增长和全球市场的变化，大类资产配置成为投资者关注的焦点。在众多资产类别中，有色金属作为工业发展的基础原材料，其价格波动与宏观经济密切相关，因此，有色金属ETF（交易型开放式指数基金）成为投资者配置资产的重要工具。
一、有色金属ETF概述
有色金属ETF是一种跟踪有色金属价格指数的基金产品，通过投资于与有色金属相关的股票或期货合约，实现对有色金属市场的投资。投资者可以通过购买有色金属ETF，间接参与有色金属市场的投资，实现资产配置的目的。
二、大类资产配置视角下的有色ETF优势
1. 分散投资风险：有色金属ETF投资于多种有色金属相关资产，可以分散单一品种的风险，降低投资风险。
2. 便捷交易：有色金属ETF在交易所上市交易，投资者可以像买卖股票一样买卖ETF，交易便捷。
3. 跟踪指数：有色金属ETF跟踪有色金属价格指数，能够较好地反映市场行情，为投资者提供参考。
4. 门槛低：相较于直接投资有色金属相关股票或期货，有色金属ETF的门槛较低，适合广大投资者参与。
三、有色ETF投资策略
1. 关注宏观经济：有色金属价格与宏观经济密切相关，投资者应关注宏观经济政策、国内外经济形势等因素。
2. 关注行业基本面：关注有色金属行业的基本面，如供需关系、库存水平、政策环境等。
3. 关注市场情绪：市场情绪

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盛夏时节，烈日炎炎，ETF的发展也由此同步进入到了中国公募基金市场发展史上空前的火热阶段，大成基金管理公司紧密把握市场热点，与市场共荣，两只特色鲜明的ETF先后发行，并有一些发行期限重合，大成有色金属期货ETF就是其中之一。（发行日期：9月3日至10月18日，代码：159980）

一、好时机：市场已热

2004年末，中国的公募基金市场迎来了ETF，当时，为了配合首只产品的发行，我写了多篇文章，其中就不乏有入门知识介绍类文章，如2004年12月2日的《ETF介绍》、12月13日的《ETF使用问答》等，都发表在《上海证券报》上；再深入一点的，有12月22日的《投资ETF，规避个股风险》和次年3月7日的《价差收益：ETF套利俱乐部外的“平民”狂欢》，分别发表在《上海证券报》和《21世纪经济导报》上。早年，推介ETF，要从基础知识开始，难度很大！

现在，ETF在中国基金市场上已有15年的发展历史了，经过了先前多年的积淀之后，今年，ETF已经进入了大发展阶段，典型的标志之一就是产品的发行数量：从2014年到2018年，最近的5个年份里，ETF在每年的发售数量分别为1只、14只、9只、19只和36只。今年以来，截至9月6日，ETF的发行量（含已经披露了《招募说明书》、《份额发售公告》的产品）已有59只，其中，从9月份开始发行的ETF就有15只，甚至超过了以往一个年份里的发行量。

以现有的数据为准，完全可以这样来看：第一，ETF在2019年是一个发展的大年；第二，ETF在今年的9月份是一个空前的发展“大月”；第三，这个 9月，还同时是ETF在中国公募基金市场上有史以来的发展最大月。

ETF为什么会有如此良好的发展态势？客观因素方面，是计算机技术、数据信息处理能力有大幅度的提高；主观因素方面，是因为很多投资者已经较为充分地认可了ETF的可投资价值。

二、好产品：独一无二

ETF的大发展，不仅仅表现在数量的众多上，还表现在种类的丰富多彩上，大成有色金属期货ETF就是一个典型的代表。作为国内首只有色金属期货ETF，站在大类资产配置的角度来看，尤其凸显的重要。

表面上看，该ETF就是一只ETF，具有投资策略清晰、指数化投资降低期货投资风险、投资标的透明、投资门槛低的四大基本特点。该ETF的投资目标与很多ETF一样，“紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。”在未来的投资运作中，该ETF将“主要投资于标的指数的成份商品期货合约及备选商品期货合约。”该ETF的投资组合比例为：“本基金持有的标的指数成份商品期货合约的价值合计（买入、卖出轧差计算）不低于基金资产净值的 90%、不高于基金资产净值的 110%。”“一般情况下，本基金采用完全复制法进行投资，按照标的指数的成份期货合约组成及其权重构建投资组合，并根据标的指数成份期货合约及其权重的变动对投资组合进行相应调整。”

实质上，投资ETF，核心是投资该ETF所跟踪的标的指数。大成有色金属期货ETF作为国内首只跟踪上海期货交易所有色金属期货价格指数的ETF，属于稀缺创新品种，是投资者大类资产配置的必备；同时，有色金属整体呈现牛长熊短的格局，具备长期配置价值。对于机构投资者来说，该ETF解决了诸多资金在大类资产配置时对期货的歧视性约束，满足保险资金、银行委外资金及公募FOF的入池标准，丰富了他们配置需求，解决了此类资金对大宗市场长期存在的“看得见、吃不着”缺陷，长期看将成为大类资产配置的标配之选；对于普通投资者来说，该ETF能提供给想参与商品期货交易者新的选择，在降低门槛的同时，降低了入市风险，个人投资者可以通过场内直接买卖，或者场外申购ETF联接基金方式，灵活参与。

大成有色金属期货ETF投资策略清晰，实施“买入并持有”被动式管理策略，通过持有上期所有色金属指数成分合约跟踪指数长期走势；投资者不直接参与商品市场交易，仅通过申购赎回基金份额或二级市场交易即可参与大宗商品投资。该ETF 5%-8%的资金购买商品期货合约价值，满足投资约定，剩余80%以上的基金资产用来做现金管理，所以，该ETF有望长期跑赢跟踪标的指数。

大成有色金属期货ETF的投资标的为6种有色金属期货标准化合约，即：沪铜、沪锌、沪镍、沪铝、沪铅、沪锡6种期货合约+货币市场工具等(含同业存单)。买的是长期商品资产，有色金属是不可再生的耗材资源，受环保约束、人工成本、开采条件等生产成本因素影响，当资产价格低于开采成本时，生产企业可以通过停产等形式控制市场供给，以提升资产价格，供给侧改革效应明显。

投资该ETF具有简单、轻松、稀缺、明确和高效五大优势。投资该ETF，大家无需开立期货交易账户，即可参与商品期货市场投资；规避期货交易必须盯市、保证金追缴、到期日前合约移仓等繁琐操作，基金管理人代为操作；在收益明确方面，该ETF为指数基金，除支付商品期货合约保证金以外的基金资产投资于货币市场工具不少于80%；在效率方面，基金二级市场可T+0交易。

大成为业内为数不多的拥有独立期货投资部门的公司，亦有逾3年的期货专户投资实盘经验。期货团队核心投资人员拥有丰富的证券期货市场从业经验。该ETF拟任基金经理李绍系期货专家，拥有18年从业经历。2015年5月加入大成，任期货投资部总监，此前先后任职于大连商品交易所、中国金融期货交易所和中国期货市场监控中心等单位，具有超过8年的期货市场实时交易数据监测监控经验，曾负责中国证监会“期货市场运行监测监控系统” 建设，获证券期货科技进步评比一等奖；主持编制发布监控中心中国商品期货指数、农产品期货指数等系列指数。

三、好配置标的：我们也关注

FOF及养老基金等类型的产品，是大成基金大类资产配置部长期以来众多关注的范围之一，大成有色金属期货ETF的登场，让我们又多了一个良好的投资备选标的，这个“良好”表现在两个方面：第一，该ETF是跟踪投资上海期货交易所有色金属期货价格指数的；第二，该产品是ETF。

目前，大成基金公司大类资产配置部的工作内容之一，就是正在集中精力开发场内FOF，即：以场内交易方式为主、甚至是全部的投基方式，具体的投资标的主要或全部是ETF，毕竟大发展之后的ETF没有限购，并且交易成本低，交收速度快，标的清晰，风格不漂移，不会被区别对待，资产配置转换效率高，个股风险在组合加组合的情况下会得到更好地控制，等等，优点一大串！据悉，大成基金的ETF·FOF还将会进一步发挥此类产品的某些独特优势，以获取较高的绝对收益作为核心投资目标，并依此来安排相关的投基策略、风控措施，以及配套的系列量化指标体系。

未来，对于大成有色金属期货ETF，我们一定会重点关注，这不仅仅因为它是我们自己公司的产品，是全市场目前独一无二的创新产品，更重要的，它天然地就在我们的大类资产配置范围之中。

（数据来源：大成基金公司大类资产配置部数据库）

风险提示：投资基金有风险，投资需谨慎。请投资者购买基金前认真阅读相关基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，并根据自身风险承受能力购买产品。

特别说明：（1）个人观点，敬请指正。（2）本人原创，欢迎转载、引用，请注明出处：公众号《王群航》。

感谢关注!

王群航

■ 中国专业研究基金时间最长的人；

■ 重点、系统研究FOF最早的人；

■ 清华大学、北京大学外聘教师；

■ 中国保险资产管理业协会专家讲师；

■ 新华社瞭望智库30成员之一；

■ 中国基金行业最高奖项“金牛奖”和“金基金”奖的评委；

■ 中央电视台特邀嘉宾；

■ 中国证券网特聘专家；

■ 参与过全国基金从业人员资格考试教材《证券基础知识》、《证券投资基金》、高校教材《个人理财》、《中国资产管理行业发展报告》（2014）的编写工作；

个人著作：

《初买基金必读》

《基金精选100》

《基金投资必读》

《基金精选2008》

《基金精选2009》

《私募证券FOF：大资管时代下的基金中基金》

《王群航选基金》系列丛书等

排版：北京德盛天下咨询有限公司 媛媛。

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