〈财报〉俄罗斯损失拖累帐面获利 花旗去年Q4本业仍有撑

综合外媒报导，花旗集团 (Citigroup) 周三 (14 日) 公布 2025 会计年度第四季 (截至 12/31) 财报，受惠于併购交易回温与企业金融需求回升，投资银行业务表现亮眼，带动经调整后每股盈余优于市场预期。不过，出售俄罗斯业务带来的一次性损失，拖累帐面获利表现，财报公布后股价震荡走低。

‌

截稿前，花旗 (C-US) 周三盘中股价挫跌 2.64%，每股暂报 113.24 美元。花旗去年全年股价大涨逾六成，明显优于多数同业，并回购逾 132 亿美元股票。儘管财报公布后短线回档，市场普遍仍认为，若交易与企业金融动能延续，花旗有机会进一步摆脱长期落后同业的标籤。

併购交易回温 投行手续费年增逾三成

花旗去年第四季投资银行手续费年增 35%，达 12.9 亿美元，明显高于前一年同期的 9.51 亿美元，反映下半年併购与资本市场活动回温。若单看财务顾问费用，花旗在併购谘询领域的收入更年增 84%，推升全年併购相关收入创下历史新高。

2025 年下半年，在企业信心回升与监管环境相对友善的背景下，併购活动逐步回暖。Dealogic 数据显示，去年全球投资银行收入年增 15%，接近 1,030 亿美元，为史上次高水準，仅次于 2021 年。花旗在其中的手续费排名第五。

花旗执行长佛瑞塞 (Jane Fraser) 表示，2025 年是公司显着进展的一年，五大事业线皆展现营收成长，显示先前在投资银行与顾问业务的布局开始开花结果。市场也普遍认为，随着利率水準回落、企业对併购态度转趋积极，交易动能可望延续至新年度。

调整后 EPS 优于预期 俄罗斯业务出售成拖累

以经调整后基础计算，花旗去年第四季每股盈余为 1.81 美元，高于市场预期的 1.67 美元；营收年增约 2%，达 198.7 亿美元。然而，帐面数字则受到出售俄罗斯子行 AO Citibank 的一次性影响。

花旗表示，相关处分导致约 12 亿美元的税前损失，主要来自汇率换算与待出售资产会计处理，使得去年第四季净利年减约 13.5%，至 24.7 亿美元，帐面每股盈余降至 1.19 美元，低于部分市场预期。

董事会已于上月核准将俄罗斯业务出售给 Renaissance Capital，象徵花旗持续缩减非核心市场、聚焦高回报业务的策略方向。若排除该一次性项目，整体营运表现则被市场视为稳健。

交易与服务业务撑盘 成本控管仍是焦点

除投行业务外，花旗去年第四季固定收益交易收入为 34.6 亿美元，略高于市场预期；股票交易收入则略低于预估。整体市场部门营收年减 1%，但全年仍成长 11%，显示市场波动仍有助于客户交易活动。

服务业务方面，花旗为企业客户提供跨境资金调度与结算的相关收入持续成长，成为另一项稳定动能。财务长梅森 (Mark Mason) 指出，未来将更着重效率比改善，而非单纯提供年度费用指引。

不过，成本控管仍是投资人关注重点。花旗去年第四季营运费用年增 6%，主要来自薪酬、法律、税务与科技支出。公司也警告，2026 年在业务投资与营收相关成本上可能增加，但随着生产力提升与监管整改支出逐步收尾，整体费用结构可望改善。花旗表示，监管要求的系统与资料改善工作约有八成已完成或接近完成。

转型续推进 股价长线表现仍获肯定

在佛瑞塞领导下，花旗近年积极引进来自摩根大通 (JPM-US) 与美国银行 (BAC-US) 的高阶主管，强化投资银行、财富管理与市场业务。去年，花旗市值自 2018 年以来首度高于帐面价值，被视为转型的重要里程碑，董事会亦授予佛瑞塞董事长头衔。

财富管理部门去年第四季营收年增 7%，受惠于 Citigold 与私人银行业务，但净新增投资资产明显低于去年同期，显示高资产客户布局仍需时间发酵。