台积电各项财务指标都优于预期，大摩调升目标价至每股 1,988 元
就在台积电举行完 2025 年第四季法说会之后，外资摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）随即在最新的研究报告中指出，给予台积电高度肯定，将其列为首选股（Top Pick），并维持优于大盘的投资评等，目标价来到每股新台币 1,988 元。
报告指出，台积电在 2026 年的各项财务指标，包括营收指引、毛利率以及资本支出均全面超越市场预期，显示出人工智慧 半导体需求正以强劲的速度推动公司成长。报告来强调，台积电预期 2026 年全年美元营收将实现近 30% 的年成长，这显着高于大摩原先预期的 25%，这显示人工智慧高端智慧型手机与高阶个人电脑的需求也保持稳健。
针对 2026 年第一季的展望，台积电预估营收将季增 4%，这一表现同样优于市场原先预期的持平状态。在更长远的展望中，台积电将 2024 年至 2029 年的公司营收複合年成长率预期，从原先的 15%-20%，大幅上调至 25%，这反映出包括高效能运算、行动装置、物联网（IoT）及车用电子在内的所有细分市场都具备成长潜力。
至于获利能力方面，台积电展现了强大的成本转嫁与生产效率提升能力。报告显示，2026 年第一季的毛利率预计将达到 63% 至 65% 之间，远高于分析师估计的 60%。更具指标意义的是，台积电将长期毛利率目标线从原先的 53% 以上上调至 56% 以上。大摩分析认为，若台积电能对大客户调涨报价以维持长期毛利率在 53% 以上，将是支撑其股价上涨的关键因素之一。
而面对排山倒海的 AI 需求，台积电决定进一步扩大投资。公司将 2026 年的资本支出预期定设在 520 亿至 560 亿美元之间，超过大摩预估的 490 亿美元。台积电预期，随着 AI 需求的持续强劲，未来几年的资本支出将进一步阶梯式成长，并提到新技术节点的工具成本正在上升。其中，台积电已直接与全球云端服务供应商（CSPs）进行沟通。客户指出，目前的瓶颈不在于电力供应，而是在于晶片供应，这证实了 AI 半导体需求的真实性与迫切性。大摩预计 2024 年至 2029 年 AI 半导体市场的複合年成长率将达到 55%-59%，超过原先假设为 45%。
大摩的报告认为，儘管晶圆代工市场存在竞争，但台积电对其市场份额保持信心，强调领先的晶圆服务需要多年时间才能走向成熟。因此，根据大摩的 CDI 情境分析，该股表现有三种可能发展路径：
- 牛市情境 （发生率 15%）：2026 全年美元营收成长超过 20%，AI 半导体代工营收年複合成长达 75%，股价预期上涨 4-5%。
- 基本情境（发生率 60%）：营收成长约 25% 左右，股价预期上涨 2-3%。
- 熊市情境（发生率 25%）：营收成长低于 20%，股价可能下跌 3-4%。