Raymond James上调Alphabet至强力买进：AI技术堆叠全面加速

据《Investing.com》报导，Raymond James 上调 Alphabet(GOOGL-US) 股票评级至强力买进，分析师 Josh Beck 表示，他针对 Google 云端平台 (Google Cloud Platform, GCP) 与搜寻业务进行的最新由下而上分析，促使他上修对 Alphabet 2026 年与 2027 年的预测，其中 2027 年营收展望已高于华尔街共识。

Beck 在给客户的报告中写道，我们认为 Alphabet 很可能正进入一个 AI 技术堆叠 (AI stack) 叙事改善、预测持续上修的循环，这有望成为公开市场中最优质的 AI 营收加速题材之一。

他补充称，我们对 2026 年的基本假设是，AI 堆叠的叙事与基本面上修，将成为大型网路股表现的主要驱动力，而非均值回归的交易逻辑。

在云端业务方面，Beck 预估 GCP 将在 2026 年成长 44%、2027 年成长 36%，均高于市场预期。他指出，这主要来自基础设施与平台服务的强劲贡献，背后动能包括 TPU 与 GPU 的大规模部署，以及 Gemini API 与 Vertex AI 採用率持续提升。

Beck 估计，到 2027 年底，GCP 来自 TPU 的年化营收可达约 250 亿美元；约 200 亿美元来自 GPU；约 100 亿美元来自 Gemini API；以及约 25 亿美元来自 Vertex AI。

在搜寻业务方面，Beck 预测 2026 年与 2027 年的成长率均为 13%，高于市场共识。他认为，传统搜寻的下滑，将被 AI Overviews、AI 模式与 Gemini 採用规模扩大所抵销。

分析师也预期，AI 驱动的搜寻查询，将因搜寻情境与转换率提升，支撑高于平均水準的每次点击成本 (CPC) 成长。

报告引述 Google Search 负责人 Liz Reid 指出，透过 AI Overviews，用户搜寻次数增加，也提出更多、且往往更长、更複杂的问题。她表示，更多连结与更多查询，正在创造额外的变现机会。

Raymond James 表示，其估值反映 Alphabet AI 堆叠各环节的广泛营收加速。该券商以 2027 年每股盈余的 29 倍本益比估算，给予 Alphabet 400 美元目标价，并认为云端与搜寻业务中 AI 驱动的成长加速，足以支撑该评价。