AI狂吞记忆体产能停不下来？SanDisk第二财季业绩公布在即 本季展望能否再来一次惊喜？

华尔街投行伯恩斯坦周三 (28 日) 出具最新研究报告指出，维持对记忆体晶片龙头企业 SanDisk(SNDKV-US) 优于大盘的股票评等，并将目标价上调至 580 美元，较目前约 481.42 美元的股价仍有 20% 上行空间。这项判断是基于 AI 需求激增与 NAND 快闪记忆体供给持续收紧的双重驱动逻辑，认为产业正经历结构性上行週期。摩根士丹利近期也将 SanDisk 目标价从 230 美元大幅上调至 280 美元，高盛也将 SanDisk 未来 12 个月目标价调高至 280 美元。

报告指出，AI 应用爆发式成长正重塑储存市场格局。辉达 Vera Rubin 架构的推出，令单一 GPU 对应的 NAND 需求提升 5 倍，加上资料中心建置热潮，推动记忆体需求呈现指数级成长。供给端则因晶圆厂扩产週期延长、产能向高阶产品倾斜等因素持续受限，导致供需缺口扩大。

SanDisk 在 2026 财年第二季 NAND 产品平均售价 (ASP) 料将季增 14%，推动非 GAAP 每股获利 (EPS) 数字达 3.79 美元，显着高于市场预期的 3.45 美元。

历史数据显示，优于预期的财测已成为记忆体族群股价上涨的核心催化剂。去年 11 月 SanDisk 公布第二季 ASP 预测目标时，股价单日飙涨 15%；美光科技上月发表超预期的 8.22-8.62 美元 EPS 估值后，隔日股价同样上涨 10%。

伯恩斯坦预测，若第三季 ASP 涨幅达 40%（与顾能预测的 43% 基本一致），SanDisk 当季 EPS 可能跃升至 9.06 美元，2027 财年更将上看 67.50 美元。

业界龙头的产能布局印证了供需紧张态势。三星电子已宣布 2026 年 HBM 产能全数预订，SK 海力士同期产能仅保留不足 10% 给中小客户。

不过伯恩斯坦指出，投资人必须警惕三大风险：首先，记忆体产业固有的週期性可能引发需求反转，当前高基数或导致未来增速承压；其次，伯恩斯坦在资讯揭露透明度方面存在不足，可能影响长期投资人信心；最后，若 AI 应用普及不如预期，可能引发结构性需求衰退。

二级市场已提前反应上述乐观预期，伯恩斯坦股价自 2025 年初累计涨幅超 560%，市值突破 350 亿美元。分析师认为，AI 驱动的储存革命将持续 3-5 年，具备技术优势的重量级企业可望持续受惠。