美1月非农就业大超预期 五大重点一次看

外媒报导，美国 1 月非农就业报告在新增就业与失业率两项核心指标上均优于华尔街预期，显示劳动市场仍具韧性。不过，年度修正数据大幅下修先前就业成长，让市场对整体趋势仍保持戒心。

以下为本次报告五大重点：

就业新增高于预期、失业率降至 4.3%

整体来看，1 月就业数据偏正面。非农就业人口新增 13 万人，明显高于道琼调查预估的 5.5 万人；失业率则由 4.4% 降至 4.3%。失业率下降的主要推力来自家庭调查就业人口大增 52.8 万人。

薪资月增 0.4% 超预期 工时同步增加

薪资成长也出现加速。1 月平均时薪月增 0.4%，高于市场预期，年增率为 3.7%。此外，平均每週工时升至 34.3 小时，较前月增加 0.1 小时，被视为生产力的重要观察指标之一。

年度修正大幅下修 就业成长被高估近 90 万人

报告同时带来警讯。根据与人口普查资料对照的年度修正结果显示，2024 年 4 月至 2025 年 3 月期间的非农就业成长，比原先公布少了 89.8 万人。此外，11 月新增就业下修 1.5 万人，12 月下修 2,000 人。若观察 2025 年最后 6 个月，经济净减少约 1,000 个工作。

就业成长仍集中医疗与社福 营建为少数亮点

就业新增结构仍高度集中于医疗与社福领域。1 月门诊医疗、医院、护理与住宿照护机构合计新增 8.2 万人，社会救助服务再新增 4.2 万人。其他产业表现相对平淡，仅营建业新增 3.3 万人较为突出。

降息预期延后 市场估 Fed 至少观望至 6 月

强劲的就业新增与失业率下降，使市场进一步下修短期降息机率。依 CME FedWatch 工具，交易员对 3 月降息的押注降至仅约 8%，下一次降息时间点可能至少延后至 6 月。

川普也在 Truth Social 发文表示，1 月就业数据远优于预期，并称美国应支付更低的借款利率，声称若利率下调，每年利息成本可节省至少 1 兆美元。

摩根士丹利经济学家 Michael Gapen 则指出，1 月就业强劲可能存在短期因素，包括较温暖的天气推升营建业就业、医疗就业高于趋势，以及零售业回稳等。扣除上述暂时性支撑后，私人部门就业的底层增速可能更接近每月 5 万人。

穆迪公司首席信评总监 Atsi Sheth 表示，1 月数据缓解劳动市场转弱疑虑，并支撑消费前景，但仍需更多数据确认，这是否只是短暂偏离趋势，或代表就业走弱的情势出现反转。