软银股价暴跌近9% 市场对其重仓OpenAI疑虑加剧

软银集团周四 (12 日) 公布 2025 财年第三季财报后，股价周五重挫 8.9%。儘管软银上季实现了 2,486 亿日元的净利润，成功维持连续四季获利，但此数据大幅低于分析师预期的 3,367 亿日元。

不过，投资人更关注公司资产集中度过高的风险。财报揭露，晶片设计商 Arm 与 OpenAI 目前已占软银总净资产价值 (NAV) 的 65%。虽然 OpenAI 在该季带来了 42 亿美元的帐面估值收益，但这被旗下愿景基金在 Coupang、Didi 等项目的投资亏损所抵销。此外，集团总 NAV 较上一季缩减了 2.4 兆日元，降至 30.9 兆日元，显示整体组合价值正在流失。

此外，市场对其激进的财务槓桿策略感到不安。为了集中资金押注人工智慧，软银全数出清了 Nvidia 持股并大幅减持 T-Mobile，同时透过质押 Arm (ARM-US) 股份增加利润贷款。这使集团的负债比 (LTV) 从上一季的 16.5% 快速攀升至 20.6%，现金储备也有所下降。

投资人忧心软银已沦为 OpenAI 的代金券，虽然财务长后藤芳光强调，集团有 60% 的资产已投入人工智慧超级智慧 (ASI) 领域，但随着 Google 和 Anthropic 的竞争加剧，市场担心软银将所有筹码押注在单一尚未获利的公司上，风险过于庞大。在 AI 泡沫疑虑挥之不去的情况下，这种高度绑定的关係令投资人选择获利了结。