高盛：股市回调是2026年美国经济最大雷 跌两成将让GDP掉1%

高盛最新研究报告指出，儘管 2026 年美国经济预计将维持温和增长的表现，但股市大幅回调恐成为最大潜在风险。

高盛首席美国经济学家 Pierfrancesco Mei 维持 2026 年美国 GDP 成长 2.5% 预期，认为财政刺激、货币宽鬆及关税压力缓解将支撑经济扩张，但强调金融市场波动恐大幅削弱成长动能。

根据报告测算，若标普 500 指数今年上半年出现 10% 的回调，将拖累美国 GDP 增速 0.5 个百分点至 2.0%，若标普跌深 20%，经济成长可能较基準预测低近 1 个百分点。

这种负财富效应主要源于高收入群体的资产缩水。过去三年，投资标普累计报酬率达 64%，辉达股东更获得超过 450% 的收益，这些资金主要集中于前 10% 的高净值家庭。

根据穆迪数据，高净值家庭贡献美国消费总支出的 48%，他们的消费意愿对经济支撑至关重要。

Mei 还特别指出当前美国经济结构的脆弱性。在K 型复甦背景下，低收入家庭面临民生必需消费品价格上涨的压力，股市回档将使高收入群体的消费能力急降。

历史数据显示，标普 500 指数在期中大选年的平均波动率达 19%，而 10% 的跌幅即触发市场技术性熊市定义。

儘管高盛认为单一风险不足以致命，但若叠加 AI 驱动的就业替代效应和生产力增长停滞，恐迫使联準会 (Fed) 启动降息。

高盛报告凸显出金融市场与实体经济的深度绑定。目前，标普动态本益比达 22 倍，接近 2021 年高点，而市场集中度更创下历史新高，前十大成分股市值佔比 41%。这种结构性风险意味着，任何系统性回调都可能引发连锁反应，尤其是在企业债务规模扩张至 GDP 75% 的背景下。