AI热潮退烧？辉达财报在即 选择权隐含波动降至三年低点

《路透》周三 (25 日) 报导，在辉达 (NVDA-US) 即将公布最新一季财报之际，股票选择权市场对其财报后股价波动的预期却异常平静。根据选择权分析公司 Option Research & Technology Services(ORATS)数据，辉达选择权隐含财报后单日波动幅度约为正负 5.6%，为至少三年来最低水準。

若以市值换算，5.6% 的波动幅度约相当于 2,600 亿美元市值变动，规模甚至超过标普 500 指数中约九成成分股的个别市值。不过，从百分比来看，这仍明显低于过去 12 季财报前平均 7.6% 的隐含波动幅度，也低于过去三年财报后实际平均 7.4% 的涨跌幅。

Susquehanna 衍生性商品策略共同主管 Chris Murphy 指出，在当前个股波动率相对指数波动率偏高的市场环境下，辉达这种低事件定价反而成为本周最受瞩目的催化剂之一。他表示，辉达近几季财报后股价其实并未出现过去那种剧烈波动，最近五季中仅有一季涨跌幅超过 5%。

他分析，目前已有超过 80 名分析师追蹤辉达，加上各大基金高度关注人工智慧 (AI) 资本支出趋势，市场部位与预估数据相对精细，不若 2023 年 AI 行情爆发初期那样容易出现大幅惊喜。当时财报后单日大涨 14% 甚至 24% 的情况并不少见，如今意外性已大幅降低。

今年以来，标普 500 指数大致在年初收盘价上下 2% 区间震荡，但个别股票波动显着加剧，尤其在投资人担忧 AI 可能颠覆既有产业格局之际，软体股曾遭抛售。儘管辉达在标普 500 权重约 8%，且被视为 AI 浪潮的核心企业，其财报对整体市场仍具关键影响，但选择权市场预期短线反应相对温和。

Mahoney Asset Management 执行长 Ken Mahoney 指出，不论财报与财测多么亮眼，相关利多可能早已反映在股价中，预期本季财报后仍将延续波动有限格局，卖出选择权收取权利金者较可能胜出。

辉达股价今年来上涨约 3%，但自去年 10 月底创下历史收盘高点以来已回落约 8%。在市场对 AI 资本支出前景持续关注之际，投资人正观察这家晶片巨擘是否能再次点燃市场动能。