知名放空机警告「短缺」幻象快戳破 Sandisk 股价摔

电脑储存设备领导服务商 Sandisk 遭知名放空机构香橼研究（Citron Research）盯上，称并无护城河优势，股价应声下杀。

Citron 24日透过社交平台X指出，市场现在对SanDisk的定价，彷彿是下一家辉达（Nvidia Corp.）。但此论点有个问题：辉达拥有护城河，Sandisk卖的却是大宗商品（commodity）。Citron表示，2008、2012、2018年就上演过同样戏码，这次也不会有什么不同。记忆体就是景气循环产业，而循环终有触顶的一天。

Citron is Short $SNDK — They Don’t Ring a Bell at the Top
We don’t need Anthropic to announce they’re making NAND. Samsung is already the 800-pound gorilla, and they’ve been running this playbook for 30 years.

While TV pundits pound the table herding retail into cattle cars,…

— Citron Research February 24, 2026

Citron称，三星电子（Samsung Electronics）30年历史，总是选择扩张市占而非毛利率。他们会等SanDisk这种纯粹做记忆体的厂商舒服赚取50%毛利率时，突然反手切换模式。但这次情况更糟。

Citron邀请每个做多SanDisk的投资人阅读随附的文章，称三星刚向全世界宣告，他们不会销售任何毛利低于50%的产品，且将旗下最顶尖晶片移往SanDisk引以为傲的高阶固态硬碟（SSD）市场。

Citron直言，三星不再只是产能大户，而是要以更便宜更新的技术抢夺Sandisk顶端客户。目前唯一令供应链保持吃紧的因素，只是三星另一条生产线暂时面临的良率问题，而这个瓶颈有期限。Citron警告，比2018年产能高峰还要多一倍的产能已在后台待命，只要一场财报电话会议就可直接戳破供应短缺幻象。

Sandisk 24日闻讯下挫4.2%，收638.52美元；年初迄今涨幅仍高达168.99%。

（本文由 MoneyDJ新闻 授权转载；首图来源：Unsplash）