巴菲特卸任后波克夏走向揭晓！阿贝尔点名这「4大股」为「永久持股」

随着股神巴菲特（Warren Buffett）卸下波克夏 (BRK.B-US) 执行长职务，以不变应万变的投资策略，似乎正悄然在公司酝酿。

根据《Business Insider》报导，随着巴菲特卸任，波克夏正式进入新时代。新执行长阿贝尔（Greg Abel）在上週六（28 日）发布的上任首封股东信中，点名四档波克夏的重要股票投资，包括：

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苹果 (AAPL-US) ； 美国运通 (AXP-US) ； 可口可乐 (KO-US) ； 穆迪 (MCO-US) 。

他暗示，这些持股可视为永久持有的核心资产，或至少接近这样的定位。

阿贝尔表示，这些公司是我们深刻理解、尊敬其领导团队，并预期能在未来数十年持续複利成长的企业。

他强调，这种高度集中的投资策略将会延续，对这些持股的操作将相当有限，除非企业的长期经济前景出现根本性变化，才可能大幅调整部位。

上述四档股票占波克夏整体约 3,000 亿美元股票投资组合的一半以上。此外，波克夏对五家日本商社约 350 亿美元的持股，也被阿贝尔归类为类似的核心资产。合计九档股票，占整体投资组合约三分之二。

阿贝尔补充表示，波克夏在少数其他公司也持有具分量的部位，且在这些投资上的资本配置更具动态调整空间；未来这些持股也有可能成为波克夏的核心持股之一。

美国银行与雪佛龙未列核心

值得注意的是，波克夏前五大持股中的美国银行 (BAC-US) 与雪佛龙 (CVX-US) 并未被纳入核心持股名单。

过去 18 个月内，波克夏已将美银持股大砍约一半至 5.17 亿股，市值约 280 亿美元；其持有的雪佛龙持股市值则约 200 亿美元。

事实上，波克夏持有可口可乐与美国运通的时间已超过 40 年，穆迪也超过 20 年。由于成本极低，这些持股长年被市场视为真正的永续资产。

在 1980 年代末期，波克夏以平均每股 3 美元买进可口可乐，相较于近期约 81 美元的收盘价，帐面获利惊人。

苹果持股或不再缩减

波克夏则持有苹果约 10 年。儘管巴菲特近年已自高峰大幅减码约八成，截至 2025 年底波克夏仍持有 2.27 亿股苹果股票。

分析指出，阿贝尔的说法暗示，波克夏可能不会再进一步缩减苹果的持股。该公司持有苹果股票的平均成本约为每股 27 美元，仅约为目前 264 美元股价的十分之一。

当初持有 10 亿股时的原始平均成本约为每股 35 美元，但公司似乎在 2024 年大举出售苹果持股时，优先卖出成本较高的股票，以降低庞大的资本利得税负。

谁来掌舵 3000 亿美元投资组合？

不过，根据阿贝尔在股东信中的说明，波克夏庞大股票投资组合的日常管理方式仍不明朗。

阿贝尔写道：最终责任在我这位执行长身上。然而，他并无投资组合经理的实务经验，同时还需管理波克夏旗下 50 多家子公司，事务繁重。

巴菲特则曾表示，缺乏正式投资背景并非问题，认为只要能像阿贝尔一样準确评估企业价值，就具备选股能力。

此外，阿贝尔也表示，巴菲特每週仍将有五天待在办公室，并随时可就资本配置提供谘询，其中也包括股票投资。

目前，约 64 岁的投资经理 Ted Weschler 自 2012 年加入波克夏后，一直与 Todd Combs 分别管理约 5% 的股票投资部位。不过 Combs 已于 2025 年 12 月离职，转任摩根大通银行 (JPM-US) 投资职务。

外界原本预期，在巴菲特退居执行长后，Weschler 将大幅扩权。然而阿贝尔仅表示，他将负责约 6% 的投资资产，包括部分原由 Combs 管理的部位，整体变化不大。

这样的安排，与波克夏 2011 年延揽威施勒时的说法有所不同。

根据当年的新闻稿，公司曾表示：当巴菲特不再担任执行长后，Combs 与 Weschler，可能再加上一名投资经理，将在当时执行长与董事会的整体指导下，负责波克夏全部的股票与债券投资组合。

股票投资不再是成长引擎？

分析指出，儘管阿贝尔在股东信中强调，股票投资是我们资本配置活动的核心，但谁将主导重大选股决策，仍未明朗。

部分长期观察波克夏的分析人士认为，阿贝尔担任执行长后，可能会降低对股票投资的着墨。

这一点未来发展仍有待观察。然而，在缺乏一位全面负责日常投资决策的总管、加上阿贝尔对永久持股的定位之下，市场开始质疑：新的股票投资，是否还会是波克夏未来创造价值的重要来源？

这样的转变若成真，意义将格外重大，因为在波克夏早期数十年的成长历程中，正是巴菲特凭藉成功的股票投资，一手打造了这家投资巨擘。