一笔70亿美元交易 如何变成辉达AI帝国秘密武器？

《Marketwatch》报导，辉达 (NVDA-US) 在 AI 浪潮中不只靠 GPU 赚钱，网路技术正迅速成为推动营收成长的重要引擎之一。根据最新财报，辉达最近一季网路业务营收达 110 亿美元，年增高达 263%，成为资料中心业务大幅优于市场预期的重要因素。

辉达执行长黄仁勋在财报会议中甚至表示，公司如今也可以称为全球最大的网路公司。辉达资料中心业务季营收已达 623 亿美元，虽然网路业务占比仍不算高，但成长速度惊人。

‌

William Blair 分析师 Sebastien Naji 指出，随着 AI 晶片架构改变，市场竞争已不再只是 GPU 性能，而是如何将大量 GPU 高效率连接，形成完整的运算系统。

他指出，未来 AI 运算核心不只是单一晶片，而是由多个 GPU 共同运作的丛集系统，从伺服器、机架到整个资料中心都需要高速连接技术，因此网路基础架构的重要性大幅提升。

辉达的网路产品主要分为三类，包括 Scale-up (垂直扩展)、Scale-out (水平扩展) 与 Scale-across(跨机柜或跨资料中心扩展)，分别负责伺服器内部、资料中心内部以及跨资料中心的连接。

其中最核心的技术是 NVLink。这项技术于 2016 年推出，可将多颗 GPU 在同一机架内连接运作，大幅提升频宽并降低延迟。随着 AI 模型规模快速扩大，GPU 之间需要交换的资料量也大幅增加，NVLink 因此成为 AI 超级电脑的重要关键。

2024 年推出的 Grace Blackwell 架构中，辉达进一步推出 NVL72 系统，可将 72 颗 Blackwell GPU 与 36 颗 Grace CPU 连接在一起，使整个系统像一台大型电脑般运作。

分析师指出，随着 Blackwell、Vera Rubin、Rubin Ultra 以及 Feynman 等 AI 平台陆续推出，GPU 数量与系统密度将持续增加，对网路连接技术的需求也会同步上升，使网路业务在辉达整体营收中的重要性持续提高。

辉达在网路领域的优势，很大程度来自 2020 年以 70 亿美元收购 Mellanox Technologies (现为 NVIDIA Networking)。

当时 Mellanox 是 InfiniBand 技术的重要供应商，该技术广泛用于高效能运算与 AI 资料中心。

Zacks Investment Research 资深股票策略师 Kevin Cook 表示，回头看，这笔收购堪称辉达最关键的战略布局之一，不仅带来网路核心技术，也为公司带来大量工程人才。

目前辉达已将 Mellanox 技术整合到多项产品，包括 Spectrum-X 乙太网路平台、网路介面卡以及 BlueField 资料处理单元，并搭配 GPU 机架系统一起销售，使辉达能提供完整 AI 运算平台。

FactSet 预估，辉达本财年网路业务营收可达 570 亿美元，明年可能进一步增加至 700 亿美元。

值得关注的是，竞争对手也开始加速布局。

Astera Labs (ALAB-US) 正透过 PCIe 与 UALink 技术开发替代方案，而博通 (AVGO-US) 与 Arista Networks (ANET-US) 则试图以乙太网路切入 AI 系统连接市场。

分析师指出，NVLink 目前仍是市场速度最快的 GPU 互连技术之一，且仅能透过购买辉达完整机架系统取得，形成一定程度的技术护城河。

然而，即使网路业务成长迅猛，市场对辉达股价仍保持审慎态度。投资人目前更关心的是 AI 基础建设支出是否能长期维持高成长。

部分华尔街分析认为，AI 投资可能在未来两年达到高峰，若企业资本支出开始放缓，辉达股价也可能提前反映成长天花板。