债市风向转变？摩根大通看好投资级公司债 预期利差收窄

《彭博》周一 (9 日) 报导，摩根大通 (JPM-US) 转为看好美国投资级公司债，预期信用利差未来将收窄约 12 个基点，这一观点与该行去年 11 月预测利差扩大的看法形成明显反转。

摩根大通策略师在最新报告中指出，该行目前预计美国高评级信用债 JULI 指数的利差将从目前水準收窄至约 85 个基点。作为对比，该行去年 11 月曾预测利差可能扩大 15 个基点至 110 个基点。数据显示，今年 1 月底相关利差一度收窄至 82 个基点的历史低点，但 2 月出现回升，创下 2022 年 9 月以来表现最差的一个月。

若以彭博投资级公司债指数计算，摩根大通的最新预测相当于利差将降至约 73 个基点。该指数上週五收盘时的平均利差约为 83 个基点。

策略师表示，美国经济基本面依然稳健，加上关税政策与大宗商品价格的不确定性，反而可能抑制市场过度乐观的动物本能(Animal Spirits)，让投资人更倾向配置较为稳健的信用资产。

摩根大通也认为，美国与以色列对伊朗的战事短期内未必对公司债利差造成持续压力，除非能源价格飙升最终迫使联準会 (Fed) 再次升息。

此外，多项市场因素也可能支撑利差收窄。策略师指出，美国财政赤字恶化可能导致国债发行量增加，进而占据更大比例的债券市场资金，间接推升企业债需求。同时，在美国总统川普下令房利美 (Fannie Mae) 与房地美 (Freddie Mac) 购买 2,000 亿美元抵押贷款债券后，部分投资人可能转向公司债市场寻求收益。

在全球资金流动方面，以外汇避险后的收益计算，美元计价的高评级债券相较欧元计价债券更具吸引力。策略师预期，3 月投资人将获得约 1,610 亿美元的票息与到期本金再投资资金，为今年第二高水準，再加上亚洲投资人需求升温以及美国本土资金持续流入，均有助于支撑市场需求。

另一方面，部分企业开始增加非美元债券发行，也使美元计价公司债供给压力相对有限。

不过摩根大通也提醒，若伊朗战事持续升级并推高能源价格，导致联準会被迫升息，或人工智慧 (AI) 带动就业市场出现显着冲击，都可能对公司债利差带来上行风险。