中东战火烧向晶片业！韩半导体关键元素面临断供风险 三星SK海力士高估值还能撑多久？

随着中东冲突持续延烧，市场日益担心全球半导体产业与晶片製造商恐遭波及，南韩三星与 SK 海力士等记忆体巨头被视为特别脆弱的环节。

业界普遍认为，中东局势混乱将干扰半导体产业取得关键原料的管道，同时能源价格飙升亦可能抑制 AI 资料中心建设与晶片需求。

就在美国总统川普周一 (9 日) 称冲突将很快结束前，半导体股已遭抛售。自冲突爆发以来，SK 海力士与三星市值合计蒸发逾 2000 亿美元，VanEck 半导体 ETF 也下跌约 3%。

SemiAnalysis 记忆体产业分析师 Ray Wang 指出，中东在全球半导体供应链中地位举足轻重，目前影响尚属有限，但若冲突拖长，恐致供应中断，尤其干扰氦气与溴等关键物资的採购，迫使晶片商调整供应模式。

根据美国地质调查局 (USGS) 数据，卡达氦气产量佔全球逾三分之一，氦气广泛用于晶片散热与光刻製程，目前尚无替代元素。

半导体产业协会 2023 年便示警，氦气供应中断将冲击全球製造，如今随着荷姆兹海峡实质封闭，氦气运输困难重重。

业界顾问 Phil Kornbluth 表示，若荷姆兹海峡长期关闭，全球逾 25% 氦气无法外运，一旦供应链中断，恢复期恐需四至六个月。

另一关键原料溴亦令人忧心，全球约三分之二产量来自以色列与约旦。

贝恩技术合伙人 Peter Hanbury 强调，氦与溴是半导体产业目前最关切的两项元素。

除原料供应外，能源成本飙升亦威胁半导体业。AI 资料中心耗电为一般中心的 3 至 5 倍，美国高度仰赖原油，油价上涨将大幅增加营运成本，进而削弱 AI 基础建设投资诱因。

晨星分析师 Jing Jie Yu 指出，若能源与原料成本齐扬，AI 记忆体晶片需求恐下滑。

南韩厂商动向备受瞩目。三星与 SK 海力士为全球前两大记忆体晶片厂，亦是 AI 资料中心不可或缺的核心供应商。

过去九个月，受 AI 需求推升，记忆体价格飙涨，三星与 SK 海力士获利与股价劲扬，但成本压力与需求疲软阴影正逐渐笼罩。

Counterpoint 研究总监黄明生指出，电力佔资料中心营运成本一半，其中又有一半用于记忆体供电。若原料价格与能源成本双升，客户恐削减 AI 资本支出与晶片採购。

南韩议员此前亦示警称中东冲突恐阻碍氦气等原料取得，并推升能源价格。

Yu 分析指出，虽然三星与 SK 海力士已签订全年 HBM 供应合约，短期生产无虞，但长期冲突将拖累 AI 建设，并压抑未受长约保护的传统 DRAM 价格，进而侵蚀企业获利。若成本上涨、原料短缺与价格走弱同时发生，市场对两家厂商的高估值恐面临修正压力。