牛津研究推估两种情境，高油价持续两个月经济陷衰退

伊朗冲突每天都有新的发展，战事没有平息迹象，国际油价在百元关卡附近。牛津经济研究院 最新报告分析油价与经济衰退的可能性，认为油价若到 140 美元持续两个月，世界部分地区就会陷入轻度经济衰退。

报告指出，不必过度关注每日油价变化，而是要看月度与季度平均，如果全球石油价格连续两个月平均维持在每桶 140 美元左右，再加上金融市场状况大幅收紧、供应链中断加剧，以及集体心理持续恶化等连锁反应，就足以将全球经济的部分领域推入轻度衰退。

油价站上 140 美元轻度衰退

计算油价上涨带来的经济后果很困难，因为影响力是呈指数级成长。油价上涨越多，对经济的连锁反应就越严重。报告分析，石油和运输成本持续走高，会逐渐蔓延至食品和其他商品，成为一个全面性问题。如果油价持续高涨的趋势明显，抑制经济活动，联準会和其他央行也会更倾向收紧利率政策。

最后一个複杂因素更体现在心理层面。报告指出，持续高油价可能导致集体心理恶化，因为消费者会逐渐形成对高油价的预期。在美国这个汽车消费高度依赖的国家，消费者对汽油价格特别关注，燃油价格上涨可能会挤佔家庭可支配收入，降低其他方面的支出，进一步加剧经济放缓。

在最糟糕的情况下，美国通膨率可能在 2026 年第二季达到约 5% 的峰值，高于目前的 2.4%，将是自 2023 年 3 月以来的最高通膨水準，可能会促使联準会採取更鹰派的立场，

报告分析，140 美元油价下，欧元区、英国和日本经济出现轻微萎缩，而美国经济则接近停滞，裁员推高失业率，经济濒临衰退。全球通膨率将飙升到高峰 5.8%。

市场预期 100 美元油价

若油价在两个月内平均维持在每桶 100 美元左右，也会推动高通膨，使全球 GDP 成长率下降几个百分点，但可以避免经济衰退。

牛津经济研究院指出，目前油价到 140 美元的机率仍然很低，更合理的预测是油价平均维持在每桶 100 美元左右。摩根士丹利也将第二季油价预期从之前的每桶 80 美元上调至平均每桶 110 美元。第三季的平均油价预期从每桶 70 美元上调至 90 美元。

低估长期战争风险

美国已经动用大部分紧急手段，包括释放战略石油储备、豁免、支持油轮来遏制不断上涨的石油和汽油价格，但这些措施收效甚微。经济学家普遍预期，因为伊朗战争带来的能源冲击不确定，联準会、欧洲央行和英国央行将维持利率不变。

美国银行全球经济学家 Antonio Gabriel 报告指出，投资者可能低估伊朗战争所引发的潜在成长放缓风险。他说，虽然冲突迅速解决的可能性很大，但冲突延续到第二季的可能性同样很大，而且也不能排除战争旷日持久的可能性。现在美国股市自战争以来只下跌 2~3%，市场似乎只对暂时性冲击做出定价，但战事影响更具破坏性的可能性被严重低估。

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