中东冲突引发法郎避险潮 瑞士央行将重回「汇率捍卫者」角色？

随着瑞士央行 (SNB) 即将举行季度利率决议，市场目光正集中在该行如何应对瑞士法郎的强势升值。

经济学家普遍预期，由主席 Martin Schlegel 领导的官员，将在此次会议中维持 0% 的利率不变。然而，由于央行在不到三周前才释出可能干预汇市的信号，其政策声明的措辞与新闻发布会的表态将受到严格审视。

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避险情绪推升法郎

中东地区的冲突迫使瑞士法郎再次发挥其避风港的作用。避险资金的涌入使法郎兑欧元汇率冲上十年高点，并成为今年表现最强劲的主要欧洲货币。面对市场压力，瑞士央行先前已发出声明，表示其干预汇市的意愿有所增加。

经济学家多数认为，相较于可能损害经济的负利率选项，瑞士央行更倾向于採取汇率干预。央行在年度报告中也明确指出，与美国财政部的联合声明证实了干预汇市是确保物价稳定的重要货币政策工具。

彭博经济研究认为，法郎目前处于实质高估的状态，这反而可能增加央行干预的有效性。

通膨维持低点，政策调整压力尚缓

瑞士目前的通膨形势让央行有足够的迴旋余地。年增通膨率目前停留在 0.1%，处于央行 0% 至 2% 目标区间的下限。虽然法郎走强会透过降低进口成本来抑制通膨，但外部能源价格 (如石油和瓦斯) 的上涨可能提供些许支撑。

Raiffeisen Switzerland 资深经济学家 Alexander Koch 表示，瑞士央行希望看到通膨略微上升，但央行目前处于相对舒适的位置，并未感受到立即行动的压力。另有部分观点认为，为了限制外部能源价格上涨带来的转嫁风险，央行目前对强势法郎的容忍度可能更高。

全球视野与未来展望 

本周是全球金融市场的关键时刻，包括美国联準会 (Fed) 与欧洲央行 (ECB) 在内的多个主要货币当局都将公布决策，且多数预期将维持利率不动。儘管市场交易员已开始押注瑞士今年可能升息，但多数经济学家预计要到 2028 年才会有实际动作。

瑞士央行对 2028 年的长期通膨预测将是未来政策动向的重要指标。若预测值高于去年 12 月提出的 0.8%，则可能强化市场对未来升息的预期。

苏黎世隆奥投资管理公司策略师 Philipp Burckhardt 认为，全球利率结构预计将会升息，瑞士市场无法完全脱离这一趋势，而且瑞士法郎市场流动性不足。