软体贷款违约恐创疫情以来新高！大摩示警：AI冲击引发软体业「到期墙」压力

摩根士丹利 (MS-US) 週一警告，人工智慧（AI）对软体产业的冲击，可能使私募信贷违约率飙升至自疫情以来的最高水準。

根据《Business Insider》报导，该行的策略团队在週一（16 日）的一份报告中表示，他们预计直接贷款违约率将大幅上升。根据该行先前的分析，这个领域的资产管理规模占整个私募信贷市场的一半以上。

摩根士丹利估计，直接贷款违约率可能升至 8%，接近疫情期间的最高水準，而这一趋势主要受 AI 对软体公司带来的颠覆性影响所驱动。

他们指出：我们认为，AI 带来的颠覆将成为推动直接贷款违约的重要催化因素。儘管整体违约有所缓和、信用评级趋势平稳，但软体贷款的信用基本面仍面临挑战，其槓桿率在主要产业中最高，覆盖比率则最低。

软体产业一直是关注私募信贷市场的投资人焦点。根据彭博的分析，软体贷款约占所有私募股权支持贷款的 40%。

摩根士丹利表示，根据各种私募债务工具的持仓资料计算，在直接贷款中，与软体相关的曝险则约为 20%。

由于市场担忧 AI 可能颠覆许多软体即服务（SaaS）公司的商业模式，这个产业近期动荡不安。iShares 扩展科技软体类股 ETF(IGV-US) 自年初以来下跌 17%，反映出 1 月下旬投资者对潜在软体末日的恐慌情绪引发的抛售潮。

摩根士丹利表示，对软体产业的私募贷款也面临到期墙压力。该行估计，到明年底约有 11% 的贷款将到期，至 2028 年底，还有约 20% 的贷款将陆续到期。

策略团队指出：我们预计违约将主要集中在软体及 AI 相关领域，而非像新冠​​疫情期间那样，在多个产业同时达到高峰。

他们补充说，儘管存在重大风险，但预计对更广泛的私募信贷市场的溢出效应有限。

自去年底次级汽车贷款公司 TriColor Holdings 及汽车零件公司 First Brands 破产以来，市场对私募信贷健康状况的担忧持续升温。

近期，一些私募信贷基金面临大量赎回申请，引发部分市场专业人士警告，信贷事件的风险可能会蔓延到市场的其他领域。