CoreWeave 遭唱衰 与科技巨头「暧昧」恐不长久？

分析人士质疑，新型云端服务商 CoreWeave 的业务模式存在根本性风险，随着大型科技公司客户自行建设资料中心基础设施，其业务可能遭蚕食，与科技巨头的合作关係恐不长久。

MarketWatch等外媒报导，Bernstein分析师雷扎伊（Madison Rezaei）在最新报告中给予CoreWeave逊于大盘的投资评等，目标价仅56美元，相较目前价位的隐含跌幅约30%，主因CoreWeave等新型云端服务商（Neoclouds）与大型科技巨头的合作关并不稳固。

雷扎伊直指，超大规模云端业者与CoreWeave的关係更近似暧昧（situationship）而非稳定伴侣（spouses），目前估值明显偏高。

CoreWeave近年快速成长，营收由2023年的2.29亿美元激增至2025年的约51亿美元，主要从事GPU算力出租及云端基础设施服务，并因与AI晶片巨头辉达合作而吸引市场目光。然而，随着微软、Meta等客户积极自建资料中心、竞争加剧，未来新订单可能趋缓。

雷扎伊认为，CoreWeave虽已锁定2027年前的350亿美元新合约，但超大规模业者正在自行兴建容量达23 GW的资料中心产能，计划2028年全面投入使用，CoreWeave等新型云端服务商可能只是过渡期选择，而非长期合作伙伴。

CoreWeave目前手握规模668亿美元的未完成订单，目前股价已反映2030年订单达1,620亿美元订单的预期，但Bernstein预估届时的实际订单可能仅1,170亿美元。

此外，CoreWeave投入鉅资于资料中心基础设施建设，并以GPU价值和合约收入作抵押，透过私人信贷和公司债发行来进行融资，在资本结构方面几乎不具容错空间。若无法续签大规模合约，资金恐无以为继。

Coreweave去年以40美元上市后股价一度飙升至187美元，但之后大幅下跌；17日下挫4.36%，收81.12美元。

（本文由 MoneyDJ新闻 授权转载；首图来源：shutterstock）