七巨头集体熄火 华尔街：AI最大赢家已换人

在 2026 年美国股市动荡、不确定性加剧的开局中，有一种交易却异常坚挺：做多记忆体。儘管 Sandisk(SNDK-US)、威腾电子 (Western Digital)(WDC-US) 和希捷科技 (Seagate Technology)(STX-US) 的股价近期有所回落，但仍是年内标普 500 指数中的领涨者之一，这些公司在 2025 年同样表现亮眼。

分析认为，AI 领域的大规模投入正在为资料中心所需的记忆体与储存组件创造出无上限的需求。

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Tortoise Capital 投资组合经理 Rob Thummel 表示，基础设施才是当下的核心配置方向。该机构旗下的 Tortoise AI Infrastructure ETF 持有威腾电子、希捷、Sandisk 以及美光科技 (MU-US) 的股票。

这类股票的强势表现，与七巨头的走势形成鲜明对比——后者今年全线下跌，该组合指数已下滑约 10%。

随着越来越多 AI 超级云端厂商对记忆体和储存产品的需求激增，使得记忆体公司拥有强大的定价能力，也意味着市场或需要重新审视该产业以往的周期性逻辑。

Thummel 指出，这类股票正符合华尔街近期关注的Halo 交易，即重资产、低淘汰率投资逻辑。卖出的一端是大型科技股，它们表现不佳；而买入的一端则是基础设施、记忆体与数据储存。

这项投资逻辑在上周得到进一步验证：美光上周给出了强劲的业绩指引，显示 AI 支出正使这一轮产业周期规模更大、持续时间更长。

这也解释了为何即便投资人开始质疑部分公司在 AI 上的积极投入（包括可能被科技颠覆的企业，甚至像辉达这样的长期赢家），记忆体板块依然受到青睐。

Neuberger Berman 半导体研究分析师 Jamie Zakalik 表示：记忆体行业的上行空间更为明显，同时具备强大的定价能力。虽然『安全』未必是最準确的描述，但相比 AI 产业链其他环节，这类公司更容易被投资者理解和定价。

Sandisk 无疑是过去两年标普 500 中的最大赢家，自 2025 年 2 月以来累计暴涨超过 1850%。威腾电子和希捷也跻身涨幅前 20。儘管美光在财报后下跌 15%，但 2026 年以来仍累计上涨近 40%。

相较之下，标普 500 指数今年下跌约 4.5%，以科技股为主的那斯达克 100 指数下跌 5%，费城半导体指数则上涨约 9%。

当然，记忆体价格的上涨很大程度源自于供应短缺。供需失衡一直是这个产业週期波动的核心：价格上涨会刺激产能扩张，而当需求转弱时，可能引发价格暴跌。

Allspring Global Investments 股票投资主管 Ann Miletti 表示，供应仍在努力追赶需求。随着时间推移，这一问题会得到解决，本质上更多是时机的问题。

不过，随着超大规模云端厂商持续投资建置资料中心，投资人依然看好记忆体板块的进一步上涨空间。

Zakalik 指出，目前看多记忆体的理由很多。AI 市场与传统硬体截然不同，对内存的需求结构也不同。有一种观点认为，这种需求可能更具结构性——也许这一次真的不一样。

辉达 (NVDA-US) 执行长黄仁勋上周表示，未来几年 AI 晶片销售额预计将超过 1 兆美元，这进一步表明 AI 支出将持续推动高需求，对布局记忆体板块的投资者而言无疑是利好。

Thummel 总结道，只要超大规模云厂商继续投入、AI 应用持续涌现，我仍然看到上涨空间。黄仁勋谈到未来需求，而记忆体正是其中关键一环。