AI忧虑但记忆体热度不减！「关键标的」一次看、分析师点「一领域」被低估

在人工智慧（AI）引发市场忧虑之际，大多数记忆体製造商却呈现一片不同的景象。

根据《巴隆周刊》报导，儘管伊朗战争理所当然地成为媒体焦点，投资人对 AI 相关股票仍保持谨慎。

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今年以来，辉达 (NVDA-US) 下跌近 6%，而美股七巨头 ETF(MAGS-US) 则下跌 10.5%。

虽然 iShares 扩展科技软体类股 ETF(IGV-US) 从先前的重挫中略有回升，但自年初以来仍下跌超过 23%。

截至目前，那斯达克综合指数在三大指数中表现最差，下跌约 6%。

记忆体股逆势飙升 短期基本面稳健

然而，与此同时，大多数记忆体製造商却逆势而上，股价飙升。

投资公司 Yardeni Research 总裁 Ed Yardeni 在报告中写道，投资人可能会对这些涨幅保持怀疑，因为记忆体产业历来具有明显的繁荣与衰退週期，但至少在短期内，市场基本面仍相当稳健。

他表示：记忆体需求预计将持续高档至 2027 至 2028 年，直到供应赶上需求后才会回归正常。超大规模资料中心提前下单，实质上提前了需求可见度；而晶圆厂与设备的长交期，限制了供应快速回应的能力。

截至今年，三星电子上涨约 58%，SK 海力士上涨 45%，美光科技 (MU-US) 上涨 38%，威腾电子 (WDC-US) 上涨 69%，而 SanDisk (SNDKV-US) 几乎上涨 200%。

Yardeni 指出，Sandisk 尤为亮眼，因为它公开上市仅 13 个月，股价在这段期间飙升 1800%。同时，仅三星电子与 SK 海力士就已约占 iShares MSCI 南韩 ETF 的 43%。

儘管每位投资人都知道，最昂贵的四个字就是这次不同，而记忆体製造商难以完全摆脱其週期性历史。不过，《巴隆》指出，探讨未来的市场循环是否还会像以往一样剧烈波动，仍值得关注。

Yardeni 以美光为例指出，虽然该公司第二季业绩及令人惊豔的指引公布后股价下跌，但业绩也正好说明了为何其今年股价大幅上扬。

美光达成高标準，利润率显着扩张，管理层也指出，儘管供应受限，动态随机存取记忆体（DRAM）与 NAND 快闪记忆体需求依然强劲。

光子学记忆体被低估、4 家公司将受益

此外，Yardeni 认为，光子学是记忆体领域中较被低估的亮点。光子记忆体使用光子而非电子运作，因此能效更高、速度更快，并具其他优势。

他写道：随着丛集规模的扩大，资料传输速度成为瓶颈，光学元件与材料的重要性也随之日益提高。

他列出 AXT 公司 (AXTI-US) 、Lumentum(LITE-US) 、Coherent 及 Fabrinet(FN-US) 等公司，认为它们将受益于光子技术需求，且今年股价已经表现优异。

对于一些偏好寻找便宜标的的投资人，记忆体或许不是最理想的区域。

不过，德意志银行分析师 Ross Seymore 在研究报告中指出，记忆体与半导体资本设备股估值偏高，但这种上涨并非无理，事实上，由于市场条件极具吸引力，投资人对这些股票的信心是有根据的。

然而，他也指出该产业的其他领域存在令人费解的估值错置，这有助于投资人在目前可能失宠的市场区块中，辨识出潜在的投资机会。

从相对估值来看，处理器股则是最便宜的一群，平均低于历史均值约 22%，其中辉达、迈威尔科技 (MRVL-US) 、博通 (AVGO-US) 与超微半导体 (AMD-US) 表现突出。

不过，《巴隆》最后总结道，由于记忆体供应依然紧张，预料这类股票仍将是投资人关注的焦点。