调查：Fed料9月后降息 市场预期转趋保守

《路透》公布最新调查显示，儘管中东战事推升油价并加剧通膨压力，多数经济学家仍预期联準会 (Fed) 将于今年稍晚启动降息，但时间点可能延后至 9 月之后，与当前市场预期出现明显分歧。

根据 3 月 20 日至 25 日进行的调查，82 位受访经济学家中，有 61 人预测联準会下季将维持利率不变，较两周前多数预期 6 月前降息的看法明显转向。此外，有超过三分之二 (55 人) 认为至少要到 9 月才可能开始降息。

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市场与经济学家分歧扩大 降息时点延后至 9 月后

目前金融市场已几乎完全排除今年降息的可能，甚至纳入近 30% 的升息机率，主因为美国与伊朗冲突进入第四周，带动原油价格累计上涨逾 40%，加剧通膨压力。

不过，多数经济学家认为能源价格冲击将较为短暂，外溢效应有限，因此仍维持年内至少降息一次的预测。巴克莱经济学家米勒 (Jonathan Millar) 指出，联準会需更长时间确认通膨回到符合 2% 目标的轨道，预期最快要到 9 月才具备降息条件，甚至不排除延后至明年。

他并强调，当前金融情势已在未调整政策利率的情况下收紧，显示市场不一定领先联準会决策。

联準会上周将基準利率维持在 3.50% 至 3.75% 区间，多位官员释出讯号，指出通膨风险仍为首要关注，意味短期内降息机率有限。

通膨预期上修 政策路径仍具高度不确定性

在政策预期方面，受访经济学家对 2026 年底利率水準看法分歧，有人预期仅降息一次，也有人认为将降息两次，亦有少数预测今年不降息或最多降息三次。联準会最新利率点阵图 (Dot plot) 则显示今年中位数预测为降息一次。

值得注意的是，在本次与前次调查中，有约 45% 的经济学家将降息预期进一步延后，反映通膨压力升温对政策前景的影响。

最新预测显示，联準会偏好的个人消费支出（PCE）物价指数年增率，第二季、第三季与第四季分别为 3.3%、3.1% 与 2.9%，较两周前预估普遍上修约 0.5 个百分点，且高于联準会先前预测。

此外，美国总统川普近期多次批评现任主席鲍尔降息步调过慢，并提名华许 (Kevin Warsh) 为下任主席人选。不过，经济学家普遍认为，即使领导层更替，短期内推动大幅降息仍面临共识困难。

在油价上升与通膨压力升温背景下，联準会政策路径仍充满变数，市场与经济学家对降息时点的分歧，凸显未来货币政策走向的不确定性。