美股将迎「4月行情」？专家吁勿迷信「日曆效应」

儘管华尔街有一派分析师主张 4 月是美股表现较佳的月份之一，但历史数据与市场季节性因素显示，4 月可能没有想像中稳当，甚至潜藏风险。

MarketWatch 专栏作家 Mark Hulbert 撰文指出，回顾过去一个世纪，标普 500 指数 4 月的平均涨幅为 1.3%，几乎是全年单月平均 0.7% 涨幅的两倍。然而，若从统计数据观察，还有其他三个月份的表现与 4 月持平，且 4 月的绩效明显逊于表现最优异的 7 月。

针对往年 4 月上半月走势强劲的现象，市场存在两种主要理论：第一，联準会 (Fed) 倾向在报税季期间维持市场流动性稳定，以因应纳税人向国税局 (IRS) 缴纳巨额款项。第二，纳税人为了在 4 月 15 日之前透过投资个人退休帐户 (IRA) 来节税，在资金进场的情况下，买气也被带动起来。

然而 Hulbert 指出，这些理论在统计上并不具显着性。

季节性因素干扰

投资人需特别留意一个警讯：4 月象徵美股传统季节性强势六个月周期的结束。因此，部分投资人会选择在 4 月寻找卖点提前出场，不会枯等到 5 月才执行5 月卖股走人(sell in May and go away) 的策略。

举例来说，《股市交易者年鉴》(Stock Trader"s Almanac) 编辑 Jeffrey Hirsch，去年便提前在 4 月 3 日结清部位。

Hulbert 总结指出，虽然投资人仍可选择在 4 月续抱或加码股票，但不应只靠日曆效应作参考。考量到单月报酬率的剧烈波动，4 月相对于其他月份的优势，在统计学常用的 95% 信心水準下并不显着。也因此这通常代表，将赌注押在4 月必涨的风险恐怕过高。