西德州原油近四年首度超越布兰特！如何解析价格反转原因

美国总统川普释出停战希望之后，却未在全国演说中说明伊朗战争何时结束，也未就荷姆兹海峡何时重启提供明确时间表，导致国际油价周四 (2 日) 重启涨势，西德州原油期货暴涨逾 11%、突破每桶 110 美元，不但创 2020 年来最大单日涨幅，更出现四年来首度超越布兰特原油期货的少见情况。

美国基準原油西德州中级原油 (WTI) 期货周四收盘报每桶 111.54 美元，大涨逾 11%，而且盘中波动剧烈，一度触及 113.97 美元。

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与此同时，全球原油基準布兰特 (Brent) 原油期货收盘上涨 7.8%，报每桶 109.03 美元。根据道琼市场数据，这是自 2022 年 5 月 18 日以来，WTI 首度收盘价高于布兰特原油。

国际油市周四剧烈动荡，上午曾一度小幅回落，主因是媒体报导伊朗与阿曼正起草一份监控荷姆兹海峡航运的协议书，同时正有约 40 个国家召开虚拟峰会，讨论重启该海峡航运事宜。但随后由于英国外交大臣 Yvette Cooper 指责伊朗绑架国际航线，油价也跟着恢复涨势。

荷姆兹海峡是掌握全球五分之一能源运输的航运要道，但在伊朗封锁下几乎完全瘫痪，Cooper 指出，过去一天仅五艘船只通过海峡，远低于正常时期的 150 艘。

合约转换 + 避险需求 收敛两者价差

巴隆周刊 (Barron’s) 指出，布兰特原油价格通常高于 WTI，如今却出现价格结构反转，主因在于时间差：WTI 市场目前交易的是 5 月交割的合约，而布兰特市场已转向 6 月交割的合约。

也因此，对战事持续时间的不确定，让投资人对 5 月的供应中断预期高于 6 月。

此外，买家正争相抢购中东战区以外的原油现货，推升了对 WTI 相关原油的需求。

川普本周稍早曾在社群媒体发文向燃料短缺的国家喊话，向美国买吧，我们货源充足。

回顾两周之前，WTI 相较于布兰特原油还有将近 20 美元的折价，如今已完全填平缺口。

然而布兰特原油的现货价明显比期货高出许多，也远甚于 WTI：现货价周四飙升至每桶 141.36 美元，创下 2008 年金融危机以来最高水準，比 6 月期货收盘价整整多了 32 美元以上。现货价格反映着未来 10 至 30 天内交付的布兰特需求，两者价差凸显实体供需极为紧绷。

川普未提具体结束时间 油价上看 150 美元

川普在周三晚间的全国演说中宣称美军核心战略行动已接近完成，但表示未来两到三周仍将猛烈打击伊朗，且未透露战争进展的细节。

在川普演说过后几小时，伊朗军方驳斥作战能力遭削弱的说法，表示美国相关评估资讯不完善且彻底错误。

瑞银 (UBS) 警告，若冲突再拖延一个月，原油价格可能突破每桶 150 美元。瑞银分析师 Henri Patricot 指出，在荷姆兹海峡流量恢复前，油气价格短期仍有上涨风险。

牛津经济研究院 (Oxford Economics) 全球首席经济学家 Ryan Sweet 则维持布兰特原油第二季平均每桶 113 美元的预测，并假设荷姆兹海峡封锁状况将持续至 4 月底。

即使川普多次宣称油价会迅速回落，但根据 AAA 数据，全美平均汽油价格过去一个月已大涨超过 1 美元。