宇树科技IPO获实质进展 低研发高毛利成果引业界热议
宇树科技 (Unitree) 近期 IPO 取得实质进展，其披露的财务数据在机器人行业引发巨大迴响。2025 年宇树营收达人民币 17.08 亿元，扣非净利润飙升至 6 亿元，净利率高达 35%，其获利能力在普遍烧钱的机器人赛道中显得格外突。
宇树的盈利关键在于全栈自研带来的成本优势。透过自研电机与减速器等核心部件，公司在大幅降价的同时仍能持续提升毛利，2025 年综合毛利率已达 60.27%，远超苹果公司。人形机器人均价已从 2023 年的 59.34 万降至 16.76 万，2025 年出货量超 5500 台，位居全球第一。
然而，亮眼数据背后也存在矛盾：其研发投入仅约 9000 万元 (占营收 7.73%)，远低于优必选等同行平均水準，这种低研发、低营销却能实现高增长的逻辑，令市场感到费解。
此外，产品的实际应用价值也面临挑战。目前宇树的人形机器人有超过 70% 流向科研与教育机构，用于智慧製造或巡检等实际场景的比例不足 30%。
业界批评声浪指出，目前的产品炫技有余，实用不足，台积电董事长更直言机器人跳来跳去没用，只是好看，认为其缺乏实质生产力。
市场评论认为，儘管宇树凭藉以价换量在销量上取得领先，但如何从教育科研工具转化为真正的工业劳动力，将是其上市后的长期考验。
1