分析师：市场全错看AI支出 亚马逊有望上涨50%

《MarketWatch》报导，随着今年计划投入 2,000 亿美元于人工智慧 (AI) 资本支出，亚马逊 (Amazon)(AMZN-US) 可能成为科技巨头中支出最高者。

部分投资人担心，公司将数十亿美元投入昂贵的资料中心建设，短期内却难见成效，但法国巴黎银行 (BNP Paribas) 分析师 Nick Jones 并不这么认为。

Jones 在周二 (7 日) 报告中指出，亚马逊加大支出在当前需求水準与未来潜在机会规模下，是合理且必要的。他重申对该股的优于大盘评级，并给予 320 美元目标价，意味较目前水準仍有逾 50% 的上行空间。

亚马逊股价周二收涨 0.46%，今年以来已下跌逾 5%。

Jones 指出，亚马逊与其他超大型云端业者 (hyperscalers)，如 Alphabet(GOOGL-US)，正以符合已签约需求成长的速度建设资料中心。他同样维持对 Alphabet 股票的优于大盘评级，并给予 390 美元目标价。

即使亚马逊资本支出预计将攀升至超过其云端业务营收的 100%，Jones 强调，近几季其积压订单成长已出现加速。

他表示，市场对高资本支出的疑虑被过度放大。与其关注总支出规模，投资人更应追蹤积压订单与资本支出比(backlog-to-capex ratio)，该指标用以衡量已签约需求与基础建设投入之间的关係。

Jones 估算，每增加 1GW 的资料中心容量需投入约 500 亿美元，但上线后每年可创造约 150 亿美元营收。在订单充沛的情况下，他认为亚马逊能迅速将新增产能转化为收入。

儘管前期投资庞大，Jones 认为上述估算仍偏保守。亚马逊通常能在资料中心建设中取得规模折扣，且可将 AI 技术应用于自身核心产品，提高每单位算力的营收贡献，而不仅依赖外部云端服务业务。

此外，亚马逊的每位员工营收呈现上升趋势，Jones 将此视为生产力提升的指标。他写道，企业在扩大 AI 与云端运算应用时，正逐步以数位劳动取代部分实体劳动。

根据法国巴黎银行估算与公司资料，亚马逊每位员工营收已从 2022 年第一季的不到 30 万美元，提高至 2025 年第四季的超过 54 万美元。