华尔街预期Fed审慎缩减购债 资金市场稳定为优先

《彭博》周一 (13 日) 报导，华尔街普遍预期，美国联準会 (Fed) 将採取审慎步调，逐步缩减短期国库券 (T-Bill) 购买规模，以避免对资金市场造成干扰。市场关注，Fed 稍晚将公布最新购债时程，为后续政策方向提供重要讯号。

Fed 在 2025 年底已暂停缩减资产负债表 (量化紧缩 / QT)，并转向透过购买一年期以内的短期国债，重新向金融体系注入準备金。自去年 12 月起，Fed 每月约购入 400 亿美元短天期国库券，以缓解短期利率压力。主席鲍尔当时指出，此举属于提前部署，确保资金能顺利度过 4 月报税季带来的流动性波动。

随着报税季进入尾声，Fed 官员已释出调整讯号。负责管理资产组合的纽约联準银行官员佩利 (Roberto Perli) 日前表示，未来每月购债规模可能显着下降，并预期 4 月中至 5 月中期间将採取相对温和的缩减方式，以因应市场不确定性。

市场人士普遍认为，Fed 将採取渐进式调整，以确保资金市场维持稳定。自去年 12 月以来，Fed 累计购买约 2170 亿美元国库券 (含再投资)，有效支撑 2026 年资金市场运作。尤其在报税季期间，政府帐户(TGA) 与银行準备金水位波动加剧，容易推升隔夜利率波动，使 Fed 更倾向保守操作。

根据 3 月联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议纪录，準备金水位预计在 4 月底触底，之后回升至约 3 兆美元并维持至 9 月。部分机构认为，随着报税压力解除，Fed 可加快缩减购债步调。Wrightson ICAP 经济学家指出，準备金水位有望回到充裕区间上缘，没有迫切需要持续扩大流动性缓冲。

市场预期 Fed 将在维持资金市场稳定与逐步撤回流动性之间取得平衡。分析师预估，未来每月缩减购债规模大致落在 50 亿至 200 亿美元区间，最终稳态规模约在 200 亿美元左右，但实际路径仍将取决于资金市场与经济数据变化。