《高盛》：美股罕见「急涨」讯号再现 科技股狂飙还没结束

随着 AI 狂潮持续推动科技股上攻，美股近期出现一项历史罕见的市场讯号。高盛 (Goldman Sachs) 指出，目前科技股正在经历一种被称为急涨(Up Crash) 的特殊行情，而历史经验显示，类似情况过去每次出现后，股市后续仍持续上涨。

川习会释出稳定讯号，同时 AI 热潮再度点燃市场情绪，辉达市值突破 5.7 兆美元，美股週四 (14 日) 全面走高，道琼工业指数重返 50,000 点整数关卡，标普 500 指数与那斯达克指数同步改写历史新高纪录。 

高盛最新分析指出，儘管标普 500 与那斯达克 100 指数近期频频改写历史新高，但市场隐含波动率却未同步下滑，形成罕见现象。

自 4 月中旬以来，恐慌指数 VIX 虽跌破 18，但即使标普 500 指数同期已上涨约 7%，VIX 仍维持相对高档，显示市场在强势上涨过程中，投资人依旧积极进行选择权交易与避险操作。

高盛表示，这主要来自投资人大举买进热门科技股买权 (call options)，同时市场也持续透过大盘避险，使科技板块与波动率之间出现异常关係。

根据高盛统计，目前那斯达克 100 指数与其一个月期买权价格之间的相关性已转为正值，这种情况在过去十年间仅出现四次。

数据显示，当这项相关性转正后，美股接下来一个月平均报酬率达 2.7%，高于历史平均的 1.5%。

高盛策略师 Brian Garrett 在最新报告《Up Crash》中表示：过去一个月，股市出现了『急涨』现象。许多市场人士认为这代表行情可能即将反转，但数据并不支持这种说法。

从历史数据来看，目前这种快速上涨＋波动率没有明显升高的情况，反而通常代表市场还有续涨空间，而不是立刻反转下跌。

2017 年当时，美股正处于史上波动率最低的时期之一，VIX 一度跌至历史低点 8.56，全年标普 500 大涨约 20%，那斯达克更飙升近 32%。

不过，高盛也提醒，低波动与科技股狂热并非毫无风险。

在 2017 年极端平静行情之后，市场随即于 2018 年第一季爆发Volmageddon(波动性末日) 事件，VIX 恐慌指数瞬间飙升至 50，大量放空波动率的 ETF 产品更出现崩溃，引发市场剧烈震荡。