白银需求减、矿产供应增加！瑞银：今年供应缺口3亿骤降至6000万盎司 今、明年目标价全降

根据瑞银 (UBS) 策略师 Wayne Gordon 与 Dominic Schnider 出具的最新研究报告，受投资需求减弱、工业消费趋软及矿产供应增加影响，白银供应缺口将大幅缩小，在多个时间维度上削弱上涨潜力。

报告指出，今年因价格高企，太阳能领域需求将减弱，银器与珠宝需求亦受抑制，这些通路料将减少约 5000 万盎司需求。

投资需求方面，目前已知 ETF 持仓总量减少近 7000 万盎司至约 7.94 亿盎司，净投机性期货部位亦回落至略高于 1 亿盎司水平。

瑞银策略师在报告中将全年投资需求预期从 4 亿盎司以上，向下调降至 3 亿盎司，并称此估值考虑到今年迄今资金流出，仍算慷慨。

基于供需失衡重新评估，瑞银预测今年白银供应缺口缩小至约 6000 万至 7000 万盎司，较此前估计的 3 亿盎司大幅减少，并相应下调价格展望，预估今年第二季底目标价从每盎司 100 美元降至 85 美元，9 月从 95 美元降至 85 美元，年底从 85 美元降至 80 美元，明年 3 月从 85 美元降至 75 美元。

瑞银策略师说：与供应缺口缩小一致的是，我们下调所有预测时间段内的价格展望。基準情境中，预计白银价格大致横盘整理。

瑞银指出，黄金是稳定银价的因素，预计金价趋于走高，将为白银提供重要锚定，近期金银价格相关性增强，金银比料将逐渐向 75 至 80 区间靠拢。供应面背景略有增强，预计矿产产量将达约 8.5 亿盎司。

交易策略上，瑞银策略师倾向卖出波动率，而非直接持有看多部位，认为未来三个月卖出下行风险以赚取持有收益具吸引力，即使隐含波动率已从 2 月近 150% 的高点显着回落，但仍处历史高点。