PIMCO投资长推测两大主因今年Fed不降息 看好3大趋势让全球通膨可控

固定收益领导者 PIMCO（品浩）非传统策略投资长暨董事总经理 Marc Seidner 今（18）日来台指出，市场虽面临短期通膨攀升压力，但长期通膨料可维持稳定，主因有三：紧缩的财政政策、宽鬆的劳动市场，以及已介于中性偏紧缩的政策利率，显着降低了持续性通膨的风险，若原油价格能维持在每桶 70 美元水準，将使通膨维持可控。针对联準会动向，他认为今年会按兵不动，但会关注AI 对于生产力带来的新助益以及劳动市场面临的风险这两大核心机制。

Marc Seidne 于台北媒体说明会中分享全球经济展望。他深入剖析，当前中东冲突代表着一次对全球能源供给之重大冲击，在推高通膨的同时拖累了经济成长，并加剧了各国、各产业与家庭赢家与输家间的分歧。尤其是荷姆兹海峡实际上仍处于封锁状态，严重威胁全球能源供应，使欧洲、英国与日本等能源净进口国面临较大的经济下行风险。不过，目前能源价格曲线呈现现货价格很高，但随时间过去未来价格会持续下降的价差现象，只要原油维持在每桶 70 美元左右，通膨应该会维持在受控制的範围。

面对不确定性成为常态的环境，Marc Seidner 强调流动性较佳的固定收益资产所提供的殖利率依然具吸引力，为收益与报酬奠定了坚实的基础，投资人应将高品质债券重新放回投资组合的核心。他直言，现在市场的波动性与错误定价，将为主动式管理创造一个非常有利的环境，投资策略宜适度加码存续期间并维持曲线配置均衡。

同时，Marc Seidner 建议投资人应提升信用评级品质，优先选择具备实体担保的证券化资产，主因是目前非投资等级债与企业直接贷款的利差过窄，处于过去 10 年到 15 年区间最低的底部 10%，未能合理反映潜在风险，一旦经济恶化，现有配置将不足以补偿投资人承担的信用风险。

针对全球引领期盘的货币政策，Marc Seidner 指出联準会未来还是会持续去压低短天期的利率，但应该是不会在 2026 年，联準会今年会继续按兵不动，观察中东战争的局势发展。他预期联準会新任主席已释出讯号，未来中长期降息时，将会特别关注AI 对于生产力带来的新助益以及劳动市场面临的风险这两大核心机制。

而过去两三年维持在 4% 到 4.6% 区间的十年期美债殖利率，目前虽接近上缘，但 Seidner 信心表示：我的直觉是，一旦冲突得到解决，美债殖利率应该就会往下降，降到区间的中间、甚至是更低的水準。