马斯克两帝国资金大挪移 SpaceX IPO成特斯拉新变数

《巴隆周刊》报导，周四 (11 日) 随着 SpaceX 这场史上规模最大的首次公开募股 (IPO) 认购作业结束，特斯拉 (Tesla)(TSLA-US) 股价出现反弹。

或许市场因 SpaceX 筹资而产生的卖压已经结束，前提是这种卖压原本真的存在。

特斯拉股价周四上涨 4.6%，报 399.15 美元。同日标普 500 指数收涨 1.7%，而道琼工业指数上涨 1.9%

在周四开盘前，特斯拉股价过去一周已累计下跌近 10%。这让投资人开始怀疑，是否有部分特斯拉股东为了参与 SpaceX IPO，而先卖出特斯拉股票筹措资金。市场预计 SpaceX 股票将于周五开始交易。

SpaceX 预计将此次创纪录 IPO 约 30% 的配售额度分配给散户投资人，比例远高于一般 IPO。此外，特斯拉拥有大量忠实散户股东，他们高度认同执行长马斯克 (Elon Musk) 对未来的愿景。

这种情况引发市场担忧，在 IPO 前夕，特斯拉股价可能表现疲弱或剧烈波动。事实上，两者都发生了。包括周四在内，特斯拉已连续五个交易日单日涨跌幅超过 3%。

SpaceX 本次出售约 750 亿美元股票，这相当于特斯拉市值的大约 6%。分配给散户投资人的部分，约为特斯拉市值的 2%。且购买 SpaceX 股票的资金并不一定全部来自卖出特斯拉。

况且，股市也不是一个封闭系统，资金可以从其他地方流入。因此，IPO 对任何单一股票——即使是特斯拉——实际影响理论上都应该相对有限。

特斯拉近期下跌也与市场整体走弱有关。截至周四开盘前，那斯达克指数过去一周下跌约 6%。而特斯拉股价历来波动幅度本来就高于大盘。从历史经验来看，当市场下跌 6% 时，特斯拉出现 10% 至 12% 的跌幅其实相当合理。

无论真正原因为何，参与 SpaceX IPO 所需的资金应该都已完成配置。现在投资人需要关心的是 SpaceX 上市后的实际交易表现。毕竟部分特斯拉投资人仍可能在 IPO 后继续加码 SpaceX 股票。

最终，与 IPO 相关的波动终将消退。届时特斯拉将与其他股票一样，回归基本面与市场叙事来决定股价。目前市场对特斯拉的投资逻辑几乎完全围绕在实体 AI。投资人正在等待 AI 训练的自驾计程车 (Robotaxi) 及人形机器人，成为公司未来重要的新获利来源。

当然，特斯拉与 SpaceX 之间仍存在协同效应。Colin Rusch 在周四的报告中表示，当投资人消化 SpaceX 对特斯拉股价可能造成的影响时，我们预期固定式储能需求将增加，同时两家公司在实体 AI 应用上的合作也有望深化，包括进一步共享资源。同时，油价上涨与市场波动增加，也有助于支撑全球电动车需求。

他给予特斯拉股票持有评级，但未设定目标价。他并未追蹤 SpaceX。但同属 Oppenheimer 的分析师 Tim Horan 周四开始追蹤 SpaceX，并给予买进评级，目标价 190 美元。

以此估算，SpaceX 的企业价值约为 2.6 兆美元，这比特斯拉目前的市值高出约 1 兆美元。