美股危险了？美银「牛熊指标」亮红灯！触发「反向卖出」讯号

美国银行 (BAC-US) 证券最新发布的《The Flow Show》报告示警，其核心情绪指标牛熊指标（Bull & Bear Indicator）本週由 7.8 升至 8.0，市场情绪过热，正式触发对风险资产的反向卖出讯号，为该指标自 2002 年以来第 17 次发出此警示。

根据历史数据，讯号触发后 2 至 3 个月内，全球股市平均跌幅介于 2% 至 3%，最大回撤幅度可达 15% 至 20%。

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美银首席策略师 Michael Hartnett 在报告中直指，当前市场同时呈现强劲价格走势、散户狂热情绪与波动率低迷三大泡沫特徵。

尤为值得警惕的是，以AI Big 10，即美股七巨头加上博通 (AVGO-US) 、超微半导体 (AMD-US) 与美光科技 (MU-US) 为代表的市场集中度已逼近 48%，不仅超越 1920 年代咆哮年代与 1970 年代漂亮 50时期，更凌驾于 1980 年代日本资产泡沫及 1990 年代科技股泡沫的历史极端水準之上。

从牛熊指标的构成分项来看，基金经理调查（FMS）仓位分项已处于第 95 百分位，达极度看多状态；避险基金仓位、债券资金流入及信用市场技术面则均落在第 74 至 75 百分位，同属看多区间；全球股票市场广度亦位居第 74 百分位。

美银同步追蹤的 FMS 现金指标显示，基金经理现金持仓已降至 3.9%，同样触发卖出讯号，且该讯号已连续维持四週。

报告指出，FMS 股票配置单月涨幅创下历史纪录，叠加现金水位持续下滑，是推升牛熊指标的核心驱动力。

美银私人客户数据更进一步印证市场的极度乐观情绪，在美银私人客户管理的 4.5 兆美元资产规模中：

股票配置比例已升至 65.7%，创历史新高； 债券配置则降至 17.3%，为 2022 年 3 月以来最低； 现金配置跌至 9.9%，同样创下历史新低。 资金流向明显分歧：科技与美债吸金，新兴市场与欧洲持续失血

本週全球资金流向呈现债券与科技双强，新兴市场与欧洲持续承压的鲜明格局。

债券市场本週净流入 305 亿美元，已连续 56 週录得净流入。其中美国国债净流入 108 亿美元，创近 9 週新高；投资级债券连续 7 週净流入；抗通膨债券（TIPS）则已连续 16 週净流入。

股票市场整体本週净流入 24 亿美元，其中 ETF 净流入 206 亿美元，主动型共同基金则净流出 181 亿美元。

科技股单週净流入达 90 亿美元，为 2025 年 10 月以来最大单週流入；美国股票已连续 8 週净流入，为 2025 年 12 月以来最长连续流入纪录。

然而，资金撤离趋势在其他市场同样显着。新兴市场股票本週净流出 79 亿美元，已连续 6 週净流出，创 2024 年 11 月以来最长连续流出纪录；欧洲股票净流出 23 亿美元，亦连续 6 週失血，为 2025 年 2 月以来最长。

类股方面，金融股净流出 24 亿美元，创近 10 週最大；材料股净流出 29 亿美元，为近 8 週最大。加密货币则净流出 15 亿美元，为 2026 年 2 月以来最大单週流出。