通膨还没完？美国5月服务业扩张加速 伊朗战争推升成本压力
美国服务业 5 月扩张速度加快，但能源价格上涨与供应链压力持续推高企业成本，显示伊朗战争带来的通膨风险正逐步向经济各领域扩散，也让联準会 (Fed) 短期内降息空间进一步受限。
美国供应管理协会 (ISM) 周三 (3 日) 公布，5 月非製造业指数由 4 月的 53.6 升至 54.5，高于市场预期的 53.8，显示占美国经济活动逾三分之二的服务业持续成长。
美国 5 月 ISM 非製造业指数细项：(50 为荣枯线) 商业活动生产指数报 57.7，前值 55.9 新订单指数报 57.3，前值 53.5 僱佣指数报 47.9，前值 48.0 供应商交货指数报 55.2，前值 56.8 存货指数报 62.5，前值 53.1 价格指数报 71.3，前值 70.7 未完成订单指数报 51.3，前值 53.0 新出口订单指数报 50.0，前值 52.1 进口指数报 51.1，前值 54.7 库存景气指数报 55.2，前值 55.1
分析指出，这波成长部分来自企业提前下单与补充库存，以因应伊朗战争导致的原物料供应风险及价格上涨。近三个月来，美国与以色列对伊朗的军事行动已干扰能源、铝及肥料等商品运输，推升企业对未来供应短缺的忧虑。
ISM 调查显示，服务业新订单指数由 53.5 升至 57.3，反映需求仍具韧性；库存指数更由 53.1 大幅升至 62.5，显示企业正加速建立库存。不过，未完成订单增幅放缓，出口表现也有所降温。
更值得关注的是价格压力。服务业支付价格指数由 70.7 升至 71.3，进一步反映油价上涨正逐渐传导至服务业成本。美国政府上周公布数据显示，4 月通膨年增率创下三年来最大增幅，市场担心未来几个月物价压力可能持续升高。
供应链问题也尚未完全缓解。供应商交货指数虽由 56.8 降至 55.2，但仍处于高档，代表交货时间持续拉长。分析认为，除了经济活动改善推升需求外，供应链瓶颈也是造成交货延迟的重要因素。
需求降温与成本攀升并存不过，另一项服务业调查却描绘出较为疲弱的景象。标普全球 (S&P Global) 公布的美国服务业採购经理人指数 (PMI) 终值由 4 月的 51 降至 50.7，接近今年 3 月低点，显示服务业动能并非全面改善。
标普全球市场情报首席商业经济学家威廉森 (Chris Williamson) 表示，与製造业因企业囤积库存而出现需求激增不同，服务业过去三个月需求几乎停滞，未能延续年初的强劲表现。
其中，面向消费者的服务产业受到冲击最大。由于能源价格上涨侵蚀家庭购买力，加上消费者对服务价格上涨产生抗拒，相关产业订单出现疫情以来最大降幅。企业服务与金融服务业也受到高利率环境影响，订单成长放缓。
就业市场方面，两项调查均显示服务业招聘动能疲弱。威廉森指出，企业正以疫情初期以来最快速度缩减人力，反映需求降温与成本上升正对企业营运形成压力。
儘管需求放缓可能有助抑制通膨进一步恶化，但 PMI 显示的成本压力意味着未来几个月消费者物价指数 (CPI) 仍可能面临上行风险。市场目前普遍预期，Fed 将在可预见未来维持利率于 3.5% 至 3.75% 区间不变，以观察伊朗战争带来的通膨冲击是否进一步扩大。
