随着比特币跌势加剧 数位资产财库公司已损失620亿美元

比特币本周下跌约 14%，触及近 4 个月低点，这场跌势正为近年加密货币热潮中最具野心的财务实验——数位资产财库公司(DATs) 带来沉重压力。根据 Artemis 数据显示，这类公开上市公司的股票总市值已从去年 10 月的高点 1,340 亿美元，骤降至目前的 720 亿美元，短短数月内蒸发了约 620 亿美元。

这些公司的运作逻辑曾被视为一种金融炼金术，它们利用公开市场对持有加密货币公司的溢价，透过发行股票筹资购买更多代币，再藉此推高股价，循环往复。在币价攀升时，这种模式表现惊人，然而，随着比特币价格自高点回落约一半，这套模型已显得难以持续。

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Tokenize Capital 管理合伙人 Hayden Hughes 指出，随着溢价消失，这些公司面临债务违约或抛售资产的残酷选择。这种被迫卖币的现状，彻底粉碎了市场先前认为这类公司将作为永久买入并持有投资者的认知。

曾承诺为投资者提供槓桿化加密货币曝险的公司，如今正转向生存模式。其手段包括反向拆股、发行优先证券、重组融资安排，甚至是变卖他们曾誓言无限期囤积的资产。

Nakamoto：股价在过去一年跌幅近 100%，被迫宣布进行 1 比 40 的反向拆股。 Metaplanet：儘管曾被寄予厚望，但因发行优先股进度停滞，股价较去年下跌逾 80%。 Twenty One Capital：软银集团 (SoftBank) 已将其 26% 的持股悉数卖给了 Tether，该公司股价一年内重挫 84%。 ProCap Financial：近期宣布出售 52 枚比特币，以资助股票回购计画。

FXHB 资产管理的 Carney Mak 分析认为，这项交易已变得过度拥挤。当愈来愈多公司试图複製 Strategy (MSTR-US) 的剧本时，稀缺性价值早已被稀释，且小规模公司缺乏足够的规模、流动性与资本获取能力来支撑此模型。

市场观察人士指出，这场实验的结果是——早期支持者在周期顶峰获利了结，而追求简单投资工具的散户投资者则在估值崩解时承担了绝大部分的痛苦。