5月非农太强会逼Fed变脸？本月会议紧盯三大升息线索

鉴于美国劳动市场表现强劲，且通膨毫无降温迹象，华尔街与华府专家预期，联準会（Fed）即将在 10 天后召开的利率决策会议，将笼罩在下一步可能是升息的鹰派氛围中。

过去八週以来，Fed 官员对通膨升温的担忧几乎已达成共识。上週五公布的 5 月就业报告表现异常强劲，显示就业市场持续热络，这无疑将使官员们更加紧盯通膨走势。

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今年 2 月下旬伊朗爆发冲突之初，经济学家虽预料到能源价格将飙升，但当时普遍认为这会抑制市场需求，进而阻碍通膨上扬。

然而，近期的数据却表明，这场冲突带来的威胁主要体现在通膨攀升，而非经济成长放缓。

即将召开的 6 月会议，是新任联準会主席华许（Kevin Warsh）上任后首度主持的决策会议，投资人与经济学家正密切关注他将如何应对政策转向的讯号。

先前在争取主席大位时，华许曾极力倡导降息，而这正是川普政府所乐见的政策方向。由于联準会自 2024 年夏末以来一直处于宽鬆週期，一旦做出升息决定，将象徵着政策立场的重大转折。

摩根士丹利美国首席经济学家麦克 · 盖本（Michael Gapen）指出，本次会议的一大关键，在于观察沃许与当前鹰派立场的契合程度。

究竟他是会顺应这个新的政策基调，还是会像川普政府的白宫官员一样，坚称即便就业市场强劲，未来仍有降息的空间？目前联準会官员已进入会前缄默期，在 6 月 16 至 17 日的会议召开前，将不会对利率政策发表任何公开言论。

联準会预计于美东时间 6 月 17 日週三公布利率决策与政策声明，随后将由华许主持政策记者会。

在本次利率决策会议中，虽然经济学家普遍预期 Fed 维持利率按兵不动，但市场正密切关注 3 大线索，以确认决策官员是否对今年稍晚升息持开放态度。

一，政策声明移除偏向宽鬆字眼

首先，政策会议上最显着的变动，可能在于官员决定删除声明中下一步政策为降息的相关措辞。

这种宽鬆偏向是在去年 12 月确立的，当时联準会完成了连续第三次降息，将基準利率降至 3.5% 至 3.75% 的区间。删除这项文字，意味着联準会下一步不论是升息或降息，都有同等的可能性。

前克里夫兰联準银行总裁萝瑞塔 · 梅斯特（Loretta Mester）认接受财经媒体《MarketWatch》专访时表示，删除声明中的宽鬆倾向，是华许最直接且阻力最小的方式，能向外界证明他将完全依据客观的经济数据来做决策。

不过她也坦言，市场目前依然担心他可能会屈服于川普政府的压力，而倾向维持低利率。

二、点状图一窥官员对未来利率展望

另一个暗示升息的重大线索，将落于联準会预测利率走势的点阵图上。

德银美国首席经济学家马修 · 卢泽蒂（Matthew Luzzetti）指出，新公布的点阵图可能会显示，预期升息的官员人数已超越预期降息者。这将凸显联準会在过去三个月中，其立场发生了多么剧烈的转变。

回顾今年 3 月，当时没有任何一位官员在点阵图中预测升息，19 位官员中有 7 位预测今年降息一码，7 位预期利率维持不变，另有 5 位预计降息两次或以上。

三、Fed 对风险分布的评估有何转变

第三个关键端倪，则在于联準会对风险分布的评估。联準会即将公布的图表预计会显示，官员们对通膨攀升的担忧正大幅上升，而对劳动市场恶化的疑虑则显着减少。

摩根士丹利的盖本指出，这一点至关重要，因为只要存在物价飙升的风险，联準会就有充分的理由启动升息。

梅斯特更直言，联準会今年有很大的机率会採取升息行动，且最快可能在今年夏末登场。她期望官员们能在本次会议中深入探讨重启升息的必要条件，因为以当前的总经环境来看，升息的主张已具备合理性。

华许首秀外界关注体制变革

除了利率本身，专家们也正密切观察华许在首场决策会议后，会如何与大众进行沟通。这位新任主席曾誓言要对联準会带来体制变革，并批评官员过去过于热衷于公开发表言论。

杜克大学（Duke University）经济学副教授艾伦 · 米德（Ellen Meade）认为，华许会希望在首场记者会上展现出联準会已进入新时代。