SpaceX IPO恐引发美股大规模抛售潮

据《财富中文网》，史上规模最大的首次公开募股（IPO）仅剩数日，市场对 SpaceX 股票的认购需求空前高涨，华尔街正争相抢购埃隆 · 马斯克旗下火箭与卫星公司的股份。 

但这场认购热潮的背后，却是市场集中抛售：投资人为筹措认购资金，纷纷减持投资组合中的其他股票。

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诚然，IPO 通常会引发市场波动。但法国巴黎银行（BNP Paribas）美国股票衍生品策略主管格雷格 · 布特尔（Greg Boutle）在周五的一份报告中指出，此次情况有所不同：SpaceX 上市不仅会带来市场波动，其市值还将创下美国 IPO 历史新高。 

SpaceX 计划透过本次 IPO 发行逾 5.55 亿股股票，发行价为每股 135 美元，募资至少 750 亿美元，公司估值将超过 1.75 兆美元。若承销商行使超额配售权以满足高需求，募资总额可能增加至 857 亿美元。

本次 IPO 预计週四晚间确定发行价，股票将于週五在纳斯达克交易所挂牌交易，股票代号为 SPCX。

我们认为，SpaceX 带来的许多单一资金流或许能被市场消化。问题在于，许多资金流向高度趋同、叠加效应显着。布特尔解释。 

据报道，SpaceX 上市流通股规模接近 750 亿美元，不难想像，300 亿美元的被动资金买入、散户跟风抢购，再加上槓桿型交易所交易基金（ETF）和期权交易资金集中涌入，将迅速加剧该股的流动性压力。一 旦所有资金同时集中买入或抛售，价格错位风险将上升。 

自 2002 年成立以来，SpaceX 已在航太领域佔据主导地位，长期以来一直是全球估值最高的新创公司之一。去年，该公司佔据全球火箭发射量的 80% 以上，目前已有超 1 万颗星链卫星在轨运行，为企业和军方提供天基网路服务。 

儘管标普道琼斯指数公司并未调整纳入规则，因此 SpaceX 无法快速纳入标普 500 指数，但纳斯达克 100 指数修改了纳入规则，这将促使追蹤这一科技股指数的被动型基金产生买入需求。

这类买入资金，同样需透过抛售其他股票来筹措。布特尔认为，对于 SpaceX 及其 IPO 的市场影响而言，散户投资者可能比被动资金流更为重要。原因在于，今年以来，散户投资普遍抱持着错失恐惧症式追涨心态。

这种从众行为往往会加剧行情波动，引发肥尾效应（极端行情发生机率上升），他补充道，被动资金涌入将进一步放大这种效应。

散户的大部分资金可能都配置了其他个股，而近年来 AI 相关个股股价飙升，这类股票自然成了套现来源。

事实上，布特尔指出，上週五晶片股领跌的股市暴跌行情，可能正是他先前预警的价格错位的早期讯号。

他预测，散户为投资 SpaceX 而抛售近期热门股及槓桿类金融产品的规模可能会非常庞大。

布特尔估计，散户和被动型投资者合计或将抛下售价值 500 亿美元的其他股票，以筹集资金购买 SpaceX 股票。如果该公司 IPO 表现超出预期，抛售规模还会进一步扩大。如果槓桿 ETF 和商品交易顾问也加入其中，触发机械性再平衡，可能会加剧连锁反应。 

此外，据布特尔称，SpaceX 的 IPO 恰逢第二季末，市场原本预计将出现超 1,000 亿美元的股票抛售（与 IPO 无关）。 

他警告，市场风险并非来自单一资金流动，而是各类抛盘叠加形成的累积效应。 

儘管 SpaceX 的 IPO 或将让华尔街经历一轮震荡，但这只是开端。 OpenAI 和 Anthropic 也计划在今年上市，届时同样会迎来巨额认购需求。

同时，其他超大规模公司也在进行二次增发，Google 母公司 Alphabet 上週发行了 850 亿美元股票。 

大量新股突然涌入市场，引发了人们对市场需求能否消化所有供应的担忧。

AI 公司上市，也意味着那些持有关联企业股票、希望间接分享人工智慧产业红利的投资者，不再需要持有相关个股了。 

多年来，投资者因为无法直接投资头部人工智慧企业，只能购买替代性标的，DeVere Group 投资长 Nigel Green 对彭博社表示，如果投资者最终能直接持有 OpenAI 的股票，那么这些关联概念股原本具备的稀缺价值必然会大幅缩水。