空军压境 半导体股 ETF 卖权买气飙 SMH 一度陷修正

受到空军压境、太空探索技术公司 SpaceX 史诗级 IPO 案引发资金排挤效应冲击，近来涨多拉回的半导体类股面临更进一步的卖压。

CNBC报导，根据交易平台ThinkOrSwim数据，截至9日中午，VanEck半导体ETF（VanEck Semiconductor ETF，代号为SMH）的卖权交易量已达买权的4倍之多，且交易员买入卖权的实质数量更是买权的5倍以上。与6月3日创下的历史盘中新高（642.77美元）相比，SMH一度回档超过10%，步入技术性修正区间，而选择权市场的交易员们正大举押注后市还会更惨。

衍生性商品分析机构SpotGamma的数据也显示，在SMH总计约3.5亿美元的选择权权利金中，高达2.6亿美元是压在卖权。

TheoTrade共同创办人Don Kaufman表示，上週五（5日）的抛售潮绝非偶然。买进SMH卖权的交易员，将迫使造市商（market-makers）放空股票或抛售那斯达克期货来避险，进而引发回馈螺旋（feedback loop），与当初推升股市的动能非常类似。一旦经理人或散户陷入恐慌，跌势恐被进一步放大。

这股围绕在SMH的悲观情绪，也迅速蔓延到以科技股为主的Nasdaq 100。Invesco QQQ ETF（QQQ.US）10日同样出现卖权成交大增的失衡现象，在QQQ高达37亿美元的选择权交易额中，约25亿美元是由卖权包办。

连先前买气坚挺、多空结构相对均衡的Roundhill记忆体主动型ETF（Roundhill Memory ETF，代号为DRAM.US），10日尾盘也全盘沦陷。交易员大买超过24,000口的DRAM卖权，远超不到15,000口的买权。

超微（AMD）、安谋（Arm Holdings plc） ADR、迈威尔（Marvell Technology）、高通（Qualcomm）9日分别下挫3.02%、6.22%、7.61%、5.67%。VanEck半导体ETF终场下跌1.2%、收591.01美元；盘中一度惨跌7.27%。

Infrastructure Capital Advisors执行长Jay Hatfield则提到，除了6月向来是美股传统淡季外，近期大盘面临的抛售压力，很大程度上要归咎于本週即将登场的SpaceX IPO案，这场世纪筹资盛宴已对整体市场产生了资金排挤与观望效应。他说，现在每个人心里都有点紧张，在SpaceX的IPO尘埃落定前，美股预计将维持剧烈震荡的格局。

MarketWatch报导，Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick指出，SpaceX新股上市带来的庞大供给，确实对市场心理造成了负面效应，并迫使部分投资人变现筹资来认购，但他认为这并非本波崩跌的核心主因。

Sosnick分析，科技股这波抛售，与5日大跌中暴露出的类股裂痕直接相关。我们看到客户在5日跌深时积极抄底，然而，当市场期待的反弹宣告失败后，大家便很难逃过这波紧接而来的抛售大浪。

不过，Carson Group市场策略长Ryan Detrick乐观表示，好消息是，整体市场并没有被击溃。他指出，标準普尔500指数的11大类股中，10日仍有高达9个逆势走高。

Detrick坦言，鉴于半导体股过去短短两个月内就喷涨了70%，每个人其实都很清楚，它们早就该停下来喘口气了。他强调，维持牛市长青的命脉正是健康的资金轮动，这在10日的盘面展现得淋漓尽致；当科技股回档时，标普500的房地产类股却强势上涨了2.1%。

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