光通讯股修正就是买点？摩根大通：两大指标股浮现逢低布局良机

摩根大通 (JPMorgan) 分析师认为，光通讯类股近期涨势虽然降温，但反而给投资人一个能以更合理价格买进优质个股的机会。

摩通分析师 Samik Chatterjee 周四 (11 日) 表示，在资料中心扩建热潮带动下，光通讯族群今年以来表现强劲。不过，Lumentum Holdings(LITE-US) 与 Coherent(COHR-US) 股价目前分别较本月稍早高点回跌约 15% 与 17%。

Chatterjee 表示，近期光通讯类股股价浮现卖压，主要与夏季缺乏明显催化剂有关，加上市场担忧共同封装光学 (Co-Packaged Optics, CPO) 技术导入进度可能延后，进一步打击投资人信心。

所谓 CPO 技术，是将光收发模组与处理器整合在同一封装内，透过光讯号而非电讯号传输资料，宣称有助于提升晶片运算速度并降低耗电量。

不过，Chatterjee 认为市场疑虑可能被过度放大。根据他与供应链业者交流结果，辉达 (NVDA-US) 的大规模 CPO 产品导入计画目前仍按进度推进。

在辉达执行长黄仁勋本月稍早表示，光通讯供应商迈威尔 (Marvell)(MRVL-US) 可能成为下一家市值突破兆美元的企业之后，Coherent 与 Lumentum 股价一度大幅飙升。两家公司股价周四分别反弹 4.3% 与 2.5%。

市场另一项疑虑则来自近封装光学 (NPO，Near-Packaged Optics) 技术。NPO 是将光学元件配置在接近处理器的位置，部分投资人担心 NPO 可能排挤 CPO 需求。

但 Chatterjee 指出，即便 NPO 发展加速，对 Coherent 与 Lumentum 冲击也相对有限，因为无论 NPO 或 CPO 架构，都需要两家公司供应的雷射元件。

Coherent 与 Lumentum 今年稍早都宣布与辉达签署为期多年的合作协议，包含数十亿美元规模的先进雷射系统与光通讯设备採购承诺。

除了辉达之外，其他客户也正评估导入 NPO 与 CPO 方案。Chatterjee 认为，这些潜在需求尚未完全反映在市场预期中。

也因此他表示，市场对相关技术发展的担忧导致股价出现过度修正，反而让原本偏高的光通讯估值溢价变得更具吸引力。

目前 Coherent 与 Lumentum 股价约相当于市场预估 2028 年获利的 25 倍本益比，但华尔街预期两家公司这段期间的获利成长幅度，都可超过 40%。

Chatterjee 认为，两家光通讯供应商目前投资吸引力较先前改善，随着 CPO 及其他光学网路元件需求持续扩大，两者股价仍有进一步上涨空间。