避险基金巨星宣告：AI瓶颈交易正在退烧

人工智慧 (AI) 基建热潮所引发的缺货问题，让相关公司股价拉出长红，不过一名避险基金巨星警告，这种所谓的AI 瓶颈交易(AI bottleneck trade) 正在退烧。

AI 瓶颈交易指的是参与 AI 建设重要环节的企业，例如 DRAM 等记忆体晶片製造商，在 Atreides Management 公司管理合伙人 Gavin Baker 看来，这场瓶颈交易已接近尾声。

他特别指出日本味之素 (Ajinomoto) 的决策做为佐证。味之素股价今年来大幅飙升，但该公司最近拒绝调涨一项核心产品价格，该产品用来隔绝连接处理器与晶片电路层。

Baker 说：现在每个人都在问 Claude『下一个瓶颈是什么？』这曾是过去一年的市场游戏。不过下一个游戏将是，在跨越这些瓶颈之后，究竟什么才具备持久的特许经营价值，不论那究竟是什么。

贝克把焦点转向他身为早期投资人的 SpaceX，他说：首先是他们能多快引入地面算力。目前看来，他们将 GW 等级电力转化为获利的效率，很可能高于其他任何人。

他接着说：整个生态系统中的每个人，都有极强的诱因将土地与电力交到能够使其运作的人手中，因为当 GPU 正式通电运作时，每个人都能开始赚到更多钱。

SpaceX 执行长马斯克本月稍早提出建立太阳能轨道 AI 资料中心的远大计画，以解决日益增长的 AI 能源需求。SpaceX 表示，旗下首颗 AI 卫星能够处理 150KW 的 AI 运算，目标是到 2027 年底前，达到每年 1GW 的规模。

因此贝克认为，SpaceX 何时有能力增加 GW 等级的电力，将至关重要。

儘管贝克与马斯克一样，对在月球上建立城市以及小行星採矿等想法感到相当兴奋，但贝克表示，SpaceX 仍具备其他更为切实的近期驱动因素。

原因在于，SpaceX 已经大手笔订购辉达 (NVDA-US) 高达 20% 的 Rubin 晶片。

贝克特别指出，SpaceX 首次公开发行 (IPO) 有一个未被市场充分重视的面向：超过 1 万名员工认购了公司股票。他指出，这正好反驳外界对 SpaceX 股票闭锁期所提出的各种分析。

他说：现实情况是，SpaceX 的员工持有其中很大一部分股票。如果你是一名员工，甚至如果你是透过特殊目的实体 (SPV 道、或是直接名列股东名册 (cap table) 的投资人，在过去 10 年里，你每隔六个月就有一次卖出股票的机会。如果真的想卖，早在去年下半年进行那波股权发售时，早就卖掉了。